胡同學(xué)
2021-11-06 15:20老師好， 附件中的case，想請(qǐng)教一下： 1）4個(gè)conclusion分別如何理解，表述是正確還是錯(cuò)誤 —我沒(méi)太讀明白的是conclusion 2 & 3 —關(guān)于conclusion 4，我就想確認(rèn)一下，之所以說(shuō)traditional MVO can be modified to achieve this result, 是不是因?yàn)閭鹘y(tǒng)MVO可以修正為factor-based MVO，從而實(shí)現(xiàn)稅后收益最大化？ 2）關(guān)于HIFO和tax loss harvesting，在什么情況下應(yīng)該基于HIFO(high cost basis)，在什么情況下又應(yīng)該LIFO (lower cost basis)。
所屬：CFA Level III > Private Wealth Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-08 15:13
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
麻煩提供一下這個(gè)題的來(lái)源，以及解析。我們分析一下。
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追問(wèn)
老師，
題目case來(lái)自于Kaplan Practice Exam, 附件是每道題目及相應(yīng)解析。盼復(fù)，謝謝。 -
追答
同學(xué)你好
第一句是錯(cuò)的，因?yàn)門DA的賬戶的未來(lái)回報(bào)是FV=(1+r)^N*(1-Twithdrawal)，而TEA的賬戶的未來(lái)回報(bào)是FV=FV=(1+r)^N*(1-Tordinary)他們的差別在于TDA是先不交稅，后來(lái)交稅，而TEA是先交稅，后來(lái)不交稅，因此兩者哪個(gè)更好就是在看兩者的哪個(gè)稅率更低，所以這一句說(shuō)的是錯(cuò)的。
第二句說(shuō)的是對(duì)的，比如說(shuō)我最開(kāi)始的時(shí)候，買了一個(gè)股票價(jià)格是10元，后來(lái)價(jià)格上升到15元，我從15元開(kāi)始compounding，這樣我直不賣出股票，在最后賣出股票時(shí)，由于我還有之前股票從10元上升到15的這塊unrealized gain所以我會(huì)獲得更多的回報(bào)。另一個(gè)理解角度就是我從15開(kāi)始compouning肯定會(huì)比我從10元開(kāi)始compounding賺錢多。
第三句是錯(cuò)的，短期的loss確實(shí)可以抵短期的gain，但是投資者最終是希望獲得凈回報(bào)，而長(zhǎng)期的loss也可以抵長(zhǎng)期的gain，但是短期的gain要交更多的稅，既然loss都能抵稅，那還是投長(zhǎng)期更好，因?yàn)槎唐诨貓?bào)畢竟交稅更多。
第四句是錯(cuò)的，如果他用的是MVO，這本來(lái)就是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下回報(bào)最大，回報(bào)一定的情況下風(fēng)險(xiǎn)最小，這已經(jīng)是最優(yōu)化的了，不需要再通過(guò)MCS進(jìn)行調(diào)整了。
在選擇是用LIFO還是HIFO的時(shí)候，你的原則就是怎么對(duì)我有利我就怎么選擇，怎么就叫對(duì)你有利，那就是可以有最大的capital loss或者將來(lái)有可能節(jié)稅更多，或者能讓我更多的延遲交稅。
如果你當(dāng)前是有capital loss，那你就要想辦法讓自己有最大的稅盾，所以就要選cost basis最高的，這樣你就是損失最多的情況，所以就會(huì)有更大的稅盾幫你抵稅。
如果將來(lái)稅率會(huì)上升，說(shuō)明我現(xiàn)在應(yīng)該盡可能多交稅，而將來(lái)要少交稅，因?yàn)閷?lái)同樣的應(yīng)稅金額，交的稅率更多。所以當(dāng)將來(lái)稅率上升的時(shí)候，LIFO是更好的選擇，相當(dāng)于我現(xiàn)在稅率低的時(shí)候，把更多的capital gain的稅交了，以后稅率高的時(shí)候，我就不用交這么多稅了。
如果稅率不變化，我就應(yīng)該用HIFO，因?yàn)檫@樣我現(xiàn)在交的稅少，以后有更多的稅可以延遲到后面去交。
我們節(jié)省的大原則是能少交就少交，能不交就不交。
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