Silvia
2021-11-07 20:58老師，a和c都沒太理解，請講下。另外c，超額抵押難道不是針對整個資產(chǎn)池嗎，為什么答案說要改成最低層級才有超額抵押呢？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Jenny助教
2021-11-08 17:03
該回答已被題主采納
同學你好，網(wǎng)校平臺主要針對的是本機構(gòu)的題目答疑，如果是其他機構(gòu)的題目，為了保障學術(shù)的嚴謹性，還是建議咨詢對應的出題機構(gòu)。
a選項，spv的負債端其實就是證券化的各個層級，資產(chǎn)端是資產(chǎn)池里的抵押貸款。那么如果抵押貸款收到的收益，是大于要付出去的錢，那么其實就是excess spread了。你也可以簡單理解成，超額利差就是資產(chǎn)池的利息和證券化產(chǎn)品的利息的差額。
c選項，超額抵押的超額是覆蓋了所有層級之后，也就是大于三個層級加起來的資產(chǎn)規(guī)模。也就是每個層級都有抵押品覆蓋，而超額部分的抵押品具體先覆蓋哪個層級，這個就看具體合約規(guī)定了，只不過一般是由equity先持有。
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追問
感謝老師耐心解答。另外超額抵押不是應該先覆蓋senior同時先虧equity嗎，為什么是先覆蓋equity呢
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追答
先覆蓋equity這么講有點奇怪，超額抵押是資產(chǎn)池的資產(chǎn)大于發(fā)行的證券化產(chǎn)品的面值，那么一旦發(fā)生損失，是由超額抵押的部分先行吸收損失，并且是在equity層級吸收損失之前。所以equity一般就會出現(xiàn)這種超額抵押的現(xiàn)象，也就是損失先損失超額抵押，然后才是equity。
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