讓同學(xué)
2021-11-10 00:09原版書(shū)P99這里的課后題 Example7 solution2 我不理解的是，如果swap rate上升，可能會(huì)選擇后兩個(gè)swaption？在我看來(lái)這swaption都是看空利率的，只不過(guò)看空的區(qū)間不同。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-10 11:01
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同學(xué)你好
swap rate是合約規(guī)定死的，他是不會(huì)變化的。
要變化也是利率變化，而不是swap rate。
這個(gè)案例資產(chǎn)的BPV要小于負(fù)債，所以他擔(dān)心的是利率下降。如果利率下降，負(fù)債將會(huì)上升更多，funded status會(huì)更惡化。
而他簽3.6% receiver swaption就是為了保險(xiǎn)利率下降，如果利率下降到3.6%以下，他是收固定，所以是有g(shù)ain的，這塊gain可以抵他funded status的惡化。而long 3.6% receiver swaption是有成本的，于是為了抵消成本，他又short 4.25% payer swatpion。如果利率下降，這個(gè)payer swaption對(duì)手方不會(huì)行權(quán)，所以我擔(dān)心的事情發(fā)生，payer swapton不會(huì)帶來(lái)loss，但利率如果上升到4.25%以上，我的對(duì)手方會(huì)行權(quán)，我的swaption會(huì)有損失。但是如果利率上升了，我的負(fù)債會(huì)下降更多，我的funded status會(huì)改善，這對(duì)我是有好處的，因此我不擔(dān)心這種情況。不過(guò)payerswaption還是確實(shí)給我造成了損失。
另外，我的這個(gè)案例在書(shū)中的84頁(yè)，為什么你會(huì)說(shuō)是99頁(yè)。你的書(shū)和我不一樣嗎？
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追問(wèn)
書(shū)應(yīng)該是一樣的，我看的是PDF上面顯示的頁(yè)碼，都會(huì)比書(shū)的頁(yè)碼多個(gè)十幾頁(yè)這樣。
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追問(wèn)
所以這道題其實(shí)就不怎么擔(dān)心rate上升，而是要重點(diǎn)關(guān)注rate下降，第一個(gè)選擇能夠提供最大的rate下降保障（3.8%就可以了，而別的兩個(gè)選擇要下降到3.6%或者更低才能提供保障，所以選擇第一個(gè)是嗎。
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追答
同學(xué)你好
這個(gè)題他是在問(wèn)我們?nèi)绻x擇了第一種策略，應(yīng)該是為什么。
如果選擇3.8%的swap，說(shuō)明他預(yù)期利率不會(huì)上升到3.8%以上。在這種情況下收固定3.8%是不會(huì)有損失的。而且現(xiàn)在
而其他兩個(gè)策略是要3.6%才能開(kāi)始賺錢(qián)。你的理解是對(duì)的。
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