15****09
2021-11-10 08:09老師好，課后題R17第22題，roll yield沒(méi)搞懂。1.SEK央行采用緊縮貨幣政策，那SEK不是應(yīng)該升值，EUR貶值，premium應(yīng)該是負(fù)的，為什么題目說(shuō)會(huì)有正的premium。2.因?yàn)楹ε翬UR貶值所以short，但是現(xiàn)在匯率有一個(gè)正的premium，未來(lái)匯率升水，不是應(yīng)該long EUR才會(huì)有收益，才能獲得正的roll yield的么，那這樣看roll yield應(yīng)該更低了，不懂higher roll yield從哪里來(lái)的。謝謝！
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-10 11:15
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同學(xué)你好
SEK利率上升，未來(lái)應(yīng)該升值，但是根據(jù)利率平價(jià)F=S(1+iDC)/(1+iFC)如果DC利率上升，整個(gè)F上升，但標(biāo)價(jià)形式是DC/FC，所以數(shù)字變大，是外幣在遠(yuǎn)期升值，這是因?yàn)槲覀兊腎RP在短期是不成立的，只在長(zhǎng)期成立，但我們計(jì)算遠(yuǎn)期匯率是多少，用的卻是IRP的無(wú)套利定價(jià)思想。如果當(dāng)F更大的時(shí)候，我又是short SEK/EUR這個(gè)匯率的。遠(yuǎn)期升水，我又是空頭，因此roll yield是正的。因?yàn)槲覍?lái)賣比現(xiàn)在賣，能賣的更貴。
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追問(wèn)
老師好，如果遠(yuǎn)期升水，我short forward，那我不是應(yīng)該鎖定了匯率，升水帶來(lái)的收益我反而收不到了么，怎么會(huì)因?yàn)樯?，我還能賣的更高呢。
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追答
同學(xué)你好
你鎖定的就是將來(lái)的交易的匯率價(jià)格。
你現(xiàn)在賣的價(jià)格便宜，將來(lái)用遠(yuǎn)期鎖定的會(huì)更貴，這個(gè)遠(yuǎn)期鎖定的匯率，你是在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)就確定的。只是將來(lái)交易而已。
所以你現(xiàn)在賣會(huì)便宜，將來(lái)賣會(huì)更貴，因此roll yield是正的。就是你滾動(dòng)到將來(lái)是賺錢(qián)的。
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