suzhan
2021-11-11 21:23老師您好，關于theta和短期期權(quán)以及長期期權(quán)價值的關系，在calendar_spread的應用中，我理解得比較亂，還望指點。1、我的理解是短期期權(quán)的time_decay更顯著，所以應該使得我所有short短期期權(quán)的期權(quán)費收益小于long長期期權(quán)支付的費用，那么long_calender_spread其實就不能像課程中bob老師講的可以抵消掉所有time_value的損失；2、為什么說near_to_ATM，shorter-dated的期權(quán)有更顯著theta的絕對值呢？ITM和OTM難道不是一樣的嗎？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-11-12 10:39
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同學你好
對于時間價值的抵消，肯定要按相同期限來比較。比如說現(xiàn)在是1月1日，我short 3月到期的期權(quán)，我再long 9月到期的期權(quán)。這就是典型的calender spread。short 3個月的期權(quán)他的theta更大一些，所以隨著時間的流失，期權(quán)價值下跌越快，短期我是賣的一方，所以相當于我賣給別人的東西，貶值幅度更大。而我買的9個月到期的期權(quán)，他也是有theta，他的值會小一些，所以我買的東西貶值的速度就慢。當然這里說的貶值都是時間價值。如果要研究抵消，肯定是相同期限來比較。也就是說我只能比較從1月到3月這段時間，我們賣給別人的東西貶值快，自己有的東西貶值慢，所以我是更劃算的。在這三個月內(nèi)，是可以抵消的。但之后從4-9月就沒法比較了。
再者，因為我們對期權(quán)的將來的profit的預期不同。所以他們對時間的觀點也不一樣。如果是ITM的期權(quán)，我是賺錢的，所以我就不在意時間，我希望時間過的快一點，到期我好行權(quán)賺錢，所以他的theta會小一些，意味著時間流逝，我也不太在意。而對于OTM的期權(quán)，我現(xiàn)在是虧錢的，所以我就希望時間過的慢一點，讓我有機會反轉(zhuǎn)，所以就越討厭time decay，因此短期的OTM的theta可能會更大。因為theta是衡量時間的流逝，對期權(quán)價值的變化的敏感程度。時間越流逝，我的期權(quán)越不可能反轉(zhuǎn)，所以theta就會大。
而time decay是一條凹的曲線（橫坐標時間，縱坐標時間價值），也就是說時間價值的衰減是越來越快的，越到期越快，而ATM的期權(quán)，他其實沒有內(nèi)在價值，只有時間價值，而短期衰減的又是時間價值，所以theta會大一些。
而OTM的期權(quán)，他的內(nèi)在價值是負的，所以損失的不只只是時間價值，所以theta反而沒有ATM的短期期權(quán)這么大。
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