Leo Deng
2021-11-13 10:25老師你好，能給分析一下這道題么？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-15 21:41
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同學(xué)你好
這個(gè)美國(guó)投資者買(mǎi)了意大利債券，擔(dān)心匯率問(wèn)題。他的思路如下：
美國(guó)投資者買(mǎi)了意大利債券，會(huì)收到EUR的coupon，所以他要進(jìn)入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來(lái)EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說(shuō)他會(huì)在coupon 支付日進(jìn)行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對(duì)沖了匯率風(fēng)險(xiǎn)。期初換了本金，所以期末要換回來(lái)。所以開(kāi)始和到期的時(shí)候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
第5題是接著第4題的，如果USD相對(duì)于EUR的需求強(qiáng)勁，說(shuō)明USD會(huì)升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個(gè)USD投資者有一個(gè)意大利債券，所以會(huì)收到EUR COUPON，另外有一個(gè)currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個(gè)頭寸取net就會(huì)是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個(gè)收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對(duì)手方向美國(guó)投資者支付的凈利息中包括美元對(duì)歐元相對(duì)強(qiáng)勁的需求所產(chǎn)生的positive basis，因?yàn)槊绹?guó)投資者收到了更多USD。
而posotive basis在這里的意思就是swap rate定好了之的，在swap rate基礎(chǔ)上有上浮的部分。比如說(shuō)swap rate是5%，在這個(gè)基礎(chǔ)上再上浮50個(gè)bps，如果是正的上浮就是posotive basis，相當(dāng)于固定利率是5.5%。negative basis就是在swap rate基礎(chǔ)上再減去一塊的意思
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