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2021-11-14 11:38?？?題目：a fiduciary call expires in the money, the payoff is most likely equal to the market value of the asset。我能理解為fiduciary call行權(quán)時(shí)，如果out of money就需要用bond進(jìn)行payoff，如果in the money，就payoff行權(quán)價(jià)格+期權(quán)費(fèi)就可以了？課程里只說到C+K=P+S怎么組配置合，沒注意到和payoff還有掛鉤，所以不是很明白題目想考察什么，以及評(píng)價(jià)公式和Payoff的關(guān)系
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-11-15 11:23
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└(^o^)┘你好同學(xué)，
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這個(gè)是課上講的買賣權(quán)平價(jià)公式。CK=PS記憶口訣。
原理是：
等式左右的投資組合綜合效果是一樣的，無論在任何時(shí)間點(diǎn)，無論標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是多少。
等式左邊：long call + long bond， 稱為“fiduciary call”
等式右邊：long put + long stock，稱為"protected put”
圖形大致體現(xiàn)了兩種組合的payoff，可以幫助我們理解等式兩邊構(gòu)建的投資組合的效果相等。
舉例：CK和PS兩個(gè)組合
當(dāng)S價(jià)格上漲：【對(duì)于calloption來說，價(jià)內(nèi)狀態(tài)，in the money】
CK組合中，把K債券賣掉換來錢，支持C行權(quán)買到股票，最終手里是股票。
PS組合中，P不行權(quán)，最終手里是股票。
以上兩個(gè)相同效果。
當(dāng)S價(jià)格下跌：
CK組合：C不行權(quán)，最終手里是債券。
PS組合：P行權(quán)，將股票賣掉，換錢買一只債券。
以上兩個(gè)相同效果。
于是標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)，對(duì)于CK和PS的影響結(jié)果是一樣的。CK=PS恒等。
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payoff是損益，指的是，某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，立刻平倉所有頭寸所獲得的錢。例如手里有一只股票，此時(shí)立刻賣掉獲得的錢，或者例如，賣出了一份股票，此時(shí)立刻買回來這只股票，支付的錢。payoff不考慮兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的錢，只考慮一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的錢。
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