趙同學
2021-11-17 09:56securities lending的dividend：我理解應該是借進來股票立馬賣掉，到期再把股票還回去。期間如果有股利，我需要把股利補償給stock owner（所以我做securities lending的時候，股利收益不能算在我做該策略的收益里，因為股利收益的錢不在我這）。課后題131頁碼最上：would require the fund to miss out on dividend income from the lent securities. 說得就是fund做了security lending并且miss掉了dividend，為啥這句話是錯的呢
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1個回答
Chris Lan助教
2021-11-17 12:05
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同學你好
這句話是錯在說他可以拿collateral 回報進行再投資，這是有問題的。因為做空期間如果發(fā)股利，這個股利要屬于lender的，所以collateral 的回報要優(yōu)先保證去支付lender的股利，拿到抵股利了就沒法進行再投資了。
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追問
所以一般我們遇到security lending的策略，都是站在我把股票借出給別人，我拿著collateral進行再投資嘛？我理解成是我借進股票賣出，到期再買回來還回去的角度
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追答
同學你好
都是站在我把股票借出給別人，我拿著collateral進行再投資嘛？
不是的。你后面的理解的角度是對的。
我們一般是站在short seller的角度來分析。做空的流程我們一級就講過。我再給你說一下。short seller也就是borrower先找lender借入股票，然后立即賣出股票，賣出股票的proceeds會放在broker的賬戶中作為抵押，這些抵押是會產生回報的，產生的回報歸borrower所有。在結束做空時，borrower會把抵押的這些資產變成現(xiàn)金，再買回股票還給lender，并同時支付lender借股票的利息，以及broker的服務費，剩下的錢就是borrower的。但如果在做空期間股票發(fā)了股利，這個股利是要求bowwower補給lender的。 -
追問
所以這道題錯在securities lending would increase income through reinvestment of the cash collateral, 而后半句would require the fund to miss out on dividend income from the lent securitie應該是對的
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追答
同學你好
這個錢borrower拿不出collateral的回報，因為這些抵押品賺錢了，首先用于保證如果期間有dividend，要用來支付lender的dividend。因此你不能拿出來再投資。 -
追問
正如老師所說：我們一般是站在short seller的角度來分析。做空的流程我們一級就講過。我再給你說一下。short seller也就是borrower先找lender借入股票，然后立即賣出股票，賣出股票的proceeds會放在broker的賬戶中作為抵押，這些抵押是會產生回報的，產生的回報歸borrower所有。在結束做空時，borrower會把抵押的這些資產變成現(xiàn)金，再買回股票還給lender，并同時支付lender借股票的利息，以及broker的服務費，剩下的錢就是borrower的。但如果在做空期間股票發(fā)了股利，這個股利是要求bowwower補給lender的?！灸遣痪褪俏医柽M了股票，賣掉，賣掉的錢是有reinvestment的，只是reinvestment的錢要用來先還股利，再買進股票還給Lender。這么一解釋這句話就是對的了？
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追問
【賣出股票的proceeds會放在broker的賬戶中作為抵押，這些抵押是會產生回報的，產生的回報歸borrower所有?！窟@里不就是拿著錢再投資了么
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追答
同學你好
這只是理論上，這些錢不一定能全部到borrower手里，如果期間有dividend，borrower要把div補給lender，所以有可能要從這塊錢支出一些，也許還不夠，borrower還要再補一部分也是有可能的。因此這些proceeds投資的錢能不能到borrower手里，并不是一定的。
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