讓同學(xué)
2021-11-17 21:21百題case6 Q5 這里在算gain/loss on future的時(shí)候?yàn)槭裁床皇怯胷oll yield來(lái)計(jì)算，hedged return=資產(chǎn)收益+（F-S）/S？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-18 10:33
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同學(xué)你好
我們對(duì)沖的思路是買一個(gè)我擔(dān)心的事情發(fā)生帶來(lái)好處的合約，我們擔(dān)心的是GBP下跌或EUR上漲，題目給的是GBP/EUR的標(biāo)價(jià)，所以我們應(yīng)該long，GBP/EUR合約，因?yàn)楸編臙UR上漲是我擔(dān)心的事情，擔(dān)心本幣漲，就是在擔(dān)心外幣跌，因?yàn)閰R率是相對(duì)的，看漲一個(gè)，就是在看跌另一個(gè)。但我們?nèi)绻嵌囝^合約，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們的當(dāng)時(shí)買的期貨匯率是0.79，而到期時(shí)點(diǎn)上的期貨匯率是0.785，說(shuō)明我們多頭的價(jià)值變低了，我們是有損失的，而損失的金額我們要換成DC/FC的角度來(lái)看，因?yàn)槲覀冇械馁Y產(chǎn)是GBP資產(chǎn)，因此我們要換成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的匯率再乘以GBP的外幣資金，正好GBP這個(gè)單位就消掉了，只剩下EUR的貨幣單位，這樣我們就轉(zhuǎn)換成了本幣角度的盈虧。
你算出來(lái)這個(gè)roll yield是沒(méi)有意義的，因?yàn)槟愕耐顿Y組合和對(duì)沖工具本金并不是完全一樣的，因此他們的百分比不可直接相加減。
這種題就需要算出期初和期末各有多少本幣，然后再計(jì)算回報(bào)率。
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追問(wèn)
還是不明白，roll yield不也是持有外幣資產(chǎn)的損益的一部分嗎？在求hedged return和unhedged return里我們不都是一直這么算的嗎？為什么這里不算？
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追答
同學(xué)你好
他的外幣頭寸在期末是5.1M這么多了，而對(duì)沖工具一直是5M的名義本金。
所以他們的金額對(duì)不上的，你這樣算出來(lái)一個(gè)回報(bào)率，也不能直接疊加。
比如說(shuō)100的3%和160的2%，這兩個(gè)百分號(hào)就不能加在一起，他們基數(shù)不一樣的。
那種近似計(jì)算是為了獲得是否要對(duì)沖的結(jié)論，這個(gè)時(shí)候你精確算和簡(jiǎn)略算，結(jié)論是一樣的，但這里讓你算回報(bào)，你就不能這么算了。
如果你覺(jué)得太麻煩，考試你也可以用近似算法，找一個(gè)和你算的最接近的選項(xiàng)，如果你能選出來(lái)也是行的。只是這種算法不精確。你看選項(xiàng)給你的三個(gè)選擇差的很大，你就可以用簡(jiǎn)略算法。 -
追問(wèn)
但是這還有一個(gè)問(wèn)題，roll yield里計(jì)算是用F和S，那在這道題里就是0.79和0.75
但是答案用的是0.79和0.785 這個(gè)也是精確計(jì)算金額粗略計(jì)算的區(qū)別嗎？ -
追答
同學(xué)你好
你在計(jì)算 roll yield的時(shí)候，F(xiàn)和S都是要以外幣標(biāo)價(jià)的，這個(gè)題是以本幣標(biāo)價(jià)的，你要先把匯率取個(gè)倒數(shù)。再計(jì)算。
把握原則，如果你是多頭對(duì)沖，將來(lái)貼水，你的roll yield是正的，因?yàn)閷?lái)買更便宜。如果你是空頭對(duì)沖，將來(lái)升水，你的roll yield是正的，因?yàn)閷?lái)賣的更貴。
答案給的是精確的計(jì)算，他算的不是回報(bào)率，而是絕對(duì)盈虧金額。如果是兩個(gè)利率軋差來(lái)做為匯率的變化，這種算是簡(jiǎn)單計(jì)算。
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