讓同學
2021-11-20 20:13問題1:外匯方面，long或者short一個future/forward，工具本身的盈虧和rolling yield是什么關系？問題2: 在計算總的盈虧的時候是RDC=（1+RFC）*（1+RFX），這里的RDC和hedged return=foreign yield return +(F-S)/S 或者unhedged return有啥關系？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-11-22 11:52
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同學你好
問題1:外匯方面，long或者short一個future/forward，工具本身的盈虧和rolling yield是什么關系？
這個要看貨幣的標價，如果是DC/FC，那我們應該short forward，如果是升水的情況，roll yield是正的，因為將來賣更貴。
如果是FC/DC的標價，我們就應該long forward，如果是貼水的情況，roll yield是正的，因為將來關更便宜。
問題2: 在計算總的盈虧的時候是RDC=（1+RFC）*（1+RFX），這里的RDC和hedged return=foreign yield return +(F-S)/S 或者unhedged return有啥關系？
RDC是考慮了外幣資產(chǎn)本身的回報以及匯率的回報兩者結合后，以本幣計的回報，這個公式要求外幣資產(chǎn)的金額和匯率對沖工具的金額是一樣多的，否則這個公式是不能用的，比如說我有100萬外幣資產(chǎn)，后來升值到110萬外幣資產(chǎn)，但匯率我是按110萬對沖的，這樣就可以用RDC的公式計算，或者不對沖匯率風險的情況下，也能用這個公式?？傊鈳刨Y產(chǎn)的金額要和外匯金額一樣多。
而hedged return=foreign yield return +(F-S)/S，只是簡略的計算，這種算法并不精確，通常這樣處理，只是用做定性的結論判斷，因為用簡略算法和用RDC的算法得到的結論是一樣的。更精確的算法是RDC=（1+RFC）*（1+RFX）-1。
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追問
老師我的意思是，以百題case6 Q5為例
future是個工具吧，這道題里算盈虧用的是future的兩個價格，0.785和0.79，但是我們一般來算rolling yield用的是0.79和0.75
這兩個計算有什么關系？是不是就是老師說的，精確計算和簡單計算的差別？ -
追答
同學你好
這個題算期貨的盈虧，就是要用期貨本身的價格變化。而0.75這是現(xiàn)貨的變化，不是期貨的。所以你不能用0.75.
這個算出來的是期貨合約的盈虧，這個盈虧不能算是roll yield。就是你持有期貨合約一段時間產(chǎn)生的盈虧。而roll yield是期貨和現(xiàn)貨價格的不同，但你用的0.785和0.79是兩個期貨價格。像第5題這種都是精確計算，他的計算方式是算出起初有多少本幣，再計算期末有多少本幣，然后基于本幣的變化來計算盈虧，算出來的算是精確的RDC，但這個RDC并不是RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1,原因是外幣資產(chǎn)和對沖工具的名義本金可能是不同的，如果名義本金不同，就不能用這個公式來計算。
而一般我們不精確來討論外幣資產(chǎn)的回報時，我們會用RFC+ RFX的方式，這種不精確，通常用于做定性判斷，因為精確算和不精確算，得到的結論是一樣的。 -
追問
我可以說，比如用期貨去管理外匯資產(chǎn)，如果是求total return的話，應該是資產(chǎn)收益+工具收益，如本題
如果是問hedged return，應該是資產(chǎn)收益+（F-S）/S。 （粗略計算）
hedged return的精確計算： RDC=（1+RFC）*（1+RFX）-1
以上對嗎 -
追答
同學你好
不太對，如果是讓你精確計算，你應該把起初有多少本幣算出來，期末有多少本幣算出來，然后基于期初和期末的本幣的金額變化，去計算回報率，這個是最精確的。
粗略計算可以用RFC+(F-S)/S
而RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1，這個公式要能夠使用前提是外幣資產(chǎn)的金額要和對沖工具的名義本金完全一樣，否則用不了。
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