Leo Deng
2021-11-21 10:17老師好，真題衍生品2018B問(wèn)，strategy 1題目是不是不太嚴(yán)謹(jǐn)？按照答案的做法，他hedge的金額不會(huì)是題目里說(shuō)的initial exposure of 50M. 如果按照戰(zhàn)略1在現(xiàn)實(shí)里推演一下，因?yàn)橥昝缹?duì)沖了equity risk，那么50M美元這12個(gè)月的收益是美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2%，那么12個(gè)月后，資產(chǎn)變?yōu)?1M。此時(shí)，按一年前簽訂的遠(yuǎn)期合同以12.18的匯率賣出“50M”美元，得到609M CVA，和答案剛好差1M美元或者12.18M CVA。 我重讀了一下題干，“if yang uses strategy 1 to COMPLETELY hedge the client’s portfolio over the next 12 months”，這就是另一個(gè)意思了，這里我覺得他本意是說(shuō)絕對(duì)的完美對(duì)沖，連1年后的exposure都算到了（其實(shí)也好算，因?yàn)閷?duì)沖了equity risk，就賺一個(gè)美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，期初就可以知道期末的敞口），只有這樣題目的算法才成立，equity risk對(duì)沖掉了，currency risk也對(duì)沖掉了，所以無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都只是賺一個(gè)local 的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，利率差被匯率差offset，即50M USD * (1+2%) * 12.18 = 50M * 12 * (1+3.53%)，滿足利率平價(jià)，F(xiàn)(1+Rf)=S(1+Rd)
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-11-22 13:12
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同學(xué)你好
他說(shuō)的完美對(duì)沖，就是我的多少外幣資產(chǎn)，我的對(duì)沖工具就有多少名義本金，是這個(gè)意思。如果他期末有51M的USD，那對(duì)沖的匯率風(fēng)險(xiǎn)就是對(duì)沖51M的名義本金的。
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