James
2021-11-22 07:09能否請老師再講解下Credit Exposure和funding exposure，謝謝
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1個回答
Jenny助教
2021-11-22 17:53
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同學(xué)你好，融資敞口是只考慮可以再抵押的保證金部分。而信用敞口只要是抵押品就可以，不用一定是可再抵押的。
融資成本指的是計(jì)算的融資敞口為正值的情況，說明目前組合敞口中存在沒有被抵押品貨保證金覆蓋的部分。這部分就會面臨由于對手方違約而帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，是一個劣勢，也是金融機(jī)構(gòu)需要繼續(xù)維系這份合約所承擔(dān)的潛在“成本”。
與之相比，融資收益指的是計(jì)算的融資敞口為負(fù)值的情況，說明保證金高于當(dāng)前的組合價(jià)值。而這部分超額保證金可以通過再抵押為金融機(jī)構(gòu)提供更多現(xiàn)金流。所以，對金融機(jī)構(gòu)而言，這是一個優(yōu)勢，或者說是一個潛在的“融資便利性”。
你可以換個角度理解一下這道題目，我這里直接給到你原版書的公式，這樣以后做這類題目，你直接套公式就會比較簡單。
首先是第一個公式，
Postive exposure指的是信用敞口（因?yàn)槠溆肋h(yuǎn)不小于0），我們都知道信用敞口=當(dāng)前頭寸價(jià)值（value）- margin，這里的margin 分成 variation margin(VM) 和 initial margin（ IM^r）， IM^r是我方收到的，也就是對方付給我的，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)敞口不考慮保證金是否可以再抵押，那么就是直接把收到的保證金都減去即可，也就是value-VM-IM^r.
第二個公式，funding 是funding exposure的公式，它等于value - 可以再抵押的margin的部分。variation margin都是可以再抵押的，而initial margin一般是不可以再抵押的，尤其是雙邊交易中（不涉及CCP那種）。所以funding exposure=value-VM+IM^p, 這里的IM^p是我方付給對方的，本質(zhì)上還是屬于我方的錢，所以當(dāng)前頭寸是加上這部分。
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