1個(gè)回答
Adam助教
2021-12-08 17:18
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同學(xué)你好，
MM定理主要說的是稅和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。這個(gè)內(nèi)容比較大。稍微知道一下就可以。
當(dāng)不考慮稅收。該模型有兩個(gè)基本命題:
命題一：負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的價(jià)值等同于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值。公司的價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響。
命題二：負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于處于同一風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本再加上與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的溢價(jià),而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的多寡則視負(fù)債融資程度而定。
當(dāng)有稅時(shí)，
命題一：無負(fù)債公司的價(jià)值等于公司稅后企業(yè)的現(xiàn)金流量除以公司權(quán)益資本成本，負(fù)債經(jīng)營公司的價(jià)值等于同類風(fēng)險(xiǎn)的無負(fù)債公司的價(jià)值加上減稅收益(稅率乘以債務(wù)的價(jià)值)。這意味著,考慮了公司所得稅后，負(fù)債經(jīng)營時(shí)的公司價(jià)值要高于未負(fù)債經(jīng)營時(shí)的公司價(jià)值,且負(fù)債越多,業(yè)的價(jià)值越高;當(dāng)企業(yè)負(fù)債達(dá)到100%時(shí),企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大。
命題二：負(fù)債經(jīng)營公司的權(quán)益資本成本等于同類風(fēng)險(xiǎn)的無負(fù)債公司的權(quán)益資本成本加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬則取決于公司的資本結(jié)構(gòu)和所得稅率。命題二表示在考慮了公司所得稅后,盡管權(quán)益資本成本還會(huì)隨著負(fù)債程度的提高而上升,不過其上升幅度低于不考慮公司所得稅時(shí)上升的幅度。此特性加上負(fù)債節(jié)稅的利益產(chǎn)生了命題一的結(jié)果：企業(yè)使用的負(fù)債越多,它的加權(quán)平均資本成本就越低企業(yè)的價(jià)值就越高。
價(jià)值規(guī)律，是說商品的價(jià)值量取決于社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間，商品按照價(jià)值相等的原則互相交換。價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)
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