用同學(xué)
2021-12-07 21:28預(yù)期未來相關(guān)系數(shù)上升，當(dāng)前做多權(quán)益檔，做空中間級(jí)證券，相當(dāng)于賣出一個(gè)權(quán)益檔的保險(xiǎn)（收取更高的保費(fèi)）、同時(shí)買入一個(gè)中間級(jí)的保險(xiǎn)（付一個(gè)更低的保費(fèi)），如果市場真如預(yù)期，兩個(gè)保費(fèi)之差就是這個(gè)策略的收益，可以這樣理解嗎？另外一個(gè)我覺得講的是不是太牽強(qiáng)了，比如老師講，現(xiàn)在多頭權(quán)益檔，也即是在更高的價(jià)格賣保險(xiǎn)，未來相關(guān)系數(shù)上升，權(quán)益檔保險(xiǎn)價(jià)格下降，賣的錢更少，前后兩次賣的價(jià)差就是賬面收益，那這個(gè)賬面收益究竟是多少呢？這樣不就不僅要判斷相關(guān)系數(shù)的方向，還得判斷未來這個(gè)保費(fèi)會(huì)降到多少呢？不清楚境外機(jī)構(gòu)在這塊衍生品上的處理，
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-12-08 11:51
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同學(xué)你好，這里不要想的太復(fù)雜，short equity tranche的CDS為例，當(dāng)前時(shí)刻由于相關(guān)系數(shù)比較低，所以equity的價(jià)值比較低對(duì)應(yīng)的cds價(jià)格比較高，這里short equity CDS相當(dāng)于我收保費(fèi)，收到的這個(gè)保費(fèi)是比較高的，因?yàn)閑quity價(jià)值低。當(dāng)相關(guān)系數(shù)上升之后， equity價(jià)值反而上升了，你可以理解為不那么容易發(fā)生違約，此時(shí)的保費(fèi)價(jià)格就下降了，這時(shí)候我要是再賣出equity tranche的CDS我獲得的保費(fèi)就沒有之前那么高了，所以這里是一定會(huì)獲得收益的。
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追問
相關(guān)系數(shù)上升，風(fēng)險(xiǎn)變得更大，權(quán)益檔首先去吸收損失，賠光的概率大大增加，為啥價(jià)值還反而增加呢？“相關(guān)系數(shù)上升，.....,反而不那么容易發(fā)生違約”，怎么跟實(shí)際的市場不一樣呢！
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