陳同學(xué)
2021-12-08 10:01老師上課時(shí)說當(dāng)交易對(duì)手方和標(biāo)的資產(chǎn)正相關(guān)，CDS更值錢，A的敞口增大。而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中51題A選項(xiàng)說交易對(duì)手方和標(biāo)的資產(chǎn)正相關(guān)，使CDS spread降低，CDS不值錢。這兩個(gè)說法是否矛盾？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-12-08 16:21
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同學(xué)你好，信用風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)時(shí)這里例子的exposure主要討論的是：只要標(biāo)的C的信用質(zhì)量差，那么對(duì)應(yīng)的違約風(fēng)險(xiǎn)就高，保費(fèi)自然就高。正相關(guān)說的實(shí)際上是二者的PD變化，因?yàn)镃的信用質(zhì)量差，所以PD上升，B的PD也上升，所以是一個(gè)錯(cuò)路風(fēng)險(xiǎn)。
它實(shí)際上沒有討論到B和C相關(guān)系數(shù)高，對(duì)于敞口的影響的這一步，是一個(gè)比較簡(jiǎn)化的討論。實(shí)際上，在CDS的premium定價(jià)里面，涉及到三個(gè)因素：1. 如果標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)變高，那么保費(fèi)變大（信用風(fēng)險(xiǎn)例子討論的就是這個(gè)），2. 賣保險(xiǎn)的人風(fēng)險(xiǎn)變大，保費(fèi)會(huì)降低；3. 如果賣保險(xiǎn)和標(biāo)的違約相關(guān)性很高，也就是標(biāo)的違約，保險(xiǎn)賣方也一定違約，那么保費(fèi)就會(huì)降低（市場(chǎng)這個(gè)例子討論的就是這個(gè)）；
一般來說，保費(fèi)最主要的影響因素還是標(biāo)的本身，所以信用的例子就比較簡(jiǎn)化，就只看這一方面。
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