皮同學(xué)
2018-06-05 21:19這里PV（EL）=Vrisk free-Vrisky，1.V risky是通過D=A-E得來的，這里的D、A、E都取得是0時刻的現(xiàn)值對么？2.這里V risk free計算的時候用的是面值為K的債券來折現(xiàn)的，但BSM模型計算E時，后半段也是用的K（但這里的k是執(zhí)行價格X的意思）這兩者為什么能用同一個K來計算呢？3.預(yù)期損失為什么是用無風(fēng)險債券的value-含風(fēng)險債券的value呢？
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1個回答
Michael助教
2018-06-06 11:53
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學(xué)員你好，PVEL有三種計算方法，你的幾個問題里面將其中兩種方法混在一起了。
第一種是將同一個現(xiàn)金流用含風(fēng)險的利率和不含風(fēng)險的利率折現(xiàn)折現(xiàn)一下，一個叫PV（risky），一個叫PV（risk free），最終得到PVEL，表示的是一張債權(quán)如果是有風(fēng)險的，那么就賣PV（risky），如果你想讓他轉(zhuǎn)化為一個沒風(fēng)險的債券，那么你就繳納PVEL的錢，這樣就轉(zhuǎn)化為了一張無風(fēng)險債券（售價為PV（risk free））。倒過來講，一張無風(fēng)險債券（售價為PV（risk free）），考慮上PVEL的折損，就形成了一張價格為PV（risky）的有風(fēng)險債券。
第二種是利用structural model（不是BSM），此時變成了公司的無風(fēng)險債務(wù)（PV（risk free））和公司的有風(fēng)險債務(wù)（A-E），差額為PVEL。因為公司equity的價值可以看成是一個執(zhí)行價格為債務(wù)面值的看漲期權(quán)，所以PV（risk free）計算的時候的K是勇士債務(wù)，PV（risk free）計算的時候的K是執(zhí)行價格，兩個只是數(shù)值一樣。
另外，既然是PVEL是現(xiàn)值，那么A，E，D都是現(xiàn)值。
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