undefinable
2021-12-16 13:01課后題71頁第34題，請老師講解一下解題思路和過程，沒看懂答案
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2021-12-17 16:48
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同學(xué)你好，R的組合是完美對沖外匯風(fēng)險，因此rebalance之前R有2,500,000美元有相對于歐元的空頭頭寸。
而且根據(jù)33題，他的組合會采用每月一次的dynamic hedging?，F(xiàn)在又到了需要rebalance的時候了。
rebalance的時候，需要兩步：
第一步：需要先把原來R有的2,500,000美元相對于歐元的空頭頭寸平掉。那么就需要以spot rate買入2,500,000美元。
因為題目問的是net cash flow in euros，因此買入2,500,000 USD相當(dāng)于賣出2,500,000*0.8875=EUR 2,218,750 (因為是賣出，投資者相對dealer總是吃虧的一方，所以選價格小的那個數(shù)字）。相當(dāng)于EUR 2,218,750 cash outflow。
第二步：建立新的美元空頭頭寸。因為是dynamic hedging，現(xiàn)在以美元計價的資產(chǎn)價值上漲到了2,650,000, 那么美元空頭也要增加到2,650,000 USD。
因為是要用一個月的forward來構(gòu)建美元空頭頭寸，那么算sell 2,650,000 USD對應(yīng)buy 多少EUR時，要用0.8876+25/10000=0.8901。
算出來要buy 2,650,000 *0.8901=EUR 2,358,765，代表EUR 2,358,765 cash inflow。
第一步和第二步的cash flow相加就得到了EUR 2,358,765 - EUR 2,218,750 = EUR140,015 net cash flow。
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追問
250是usd，而0.8875是usd/eur，為什么是乘，不是應(yīng)該是除嗎
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追答
同學(xué)你好，你說的是對的。如果是USD/EUR應(yīng)該用除。我們聯(lián)系實際匯率的情況，一美元是換不到1歐元的，然后再根據(jù)參考答案中用乘號這個情況。這里應(yīng)該是貨幣標(biāo)價形式給錯了。改成EUR/USD就對了。
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