13****46
2021-12-19 10:112018年3月份卷二問(wèn)題二，老師，那個(gè)紅利收益率為何要減去而不是加上，為何不能把期貨紅利加進(jìn)價(jià)格而要從價(jià)格中減去？我記得在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中紅利是要加上的，麻煩老師解答一下。
所屬：CIIA卷二 > 投資組合管理 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Adam助教
2021-12-20 17:48
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
這是兩回事。
期貨價(jià)格的確定，使用的是：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?；诘睦碚摶A(chǔ)是：無(wú)套利。
你現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨并持有至到期，與持有期貨到期交割，理論上應(yīng)該是無(wú)差異的。
Se^(rt)=F.
如果這個(gè)現(xiàn)貨是有紅利的，紅利的發(fā)生會(huì)降低資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)紅利是連續(xù)復(fù)利的時(shí)候，S就變成了：Se^(-qt)。
也就是：Se^(-qt)*e^(rt)=Se^((r-q)t)=F.
換個(gè)角度，期貨價(jià)格是投資者未來(lái)可獲得的確定性的現(xiàn)金收入，一個(gè)合理的期貨價(jià)格應(yīng)使得投資者現(xiàn)在出售現(xiàn)貨和出售期貨所獲得的確定性收入相等。，
r反映的是，現(xiàn)在不出售而在未來(lái)出售，所承擔(dān)的確定性成本。
q反映的是現(xiàn)在不出售而在未來(lái)出售標(biāo)的資產(chǎn)，所能獲得的確定性收益。
因此要進(jìn)行扣減。
這也是為什么常說(shuō)：加成本，減收益
0
0
0
0
