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2021-12-19 10:112018年3月份卷二問題二，老師，那個紅利收益率為何要減去而不是加上，為何不能把期貨紅利加進價格而要從價格中減去？我記得在資本資產(chǎn)定價模型中紅利是要加上的，麻煩老師解答一下。
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1個回答
Adam助教
2021-12-20 17:48
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同學你好，
這是兩回事。
期貨價格的確定，使用的是：無風險利率?；诘睦碚摶A(chǔ)是：無套利。
你現(xiàn)在購買現(xiàn)貨并持有至到期，與持有期貨到期交割，理論上應(yīng)該是無差異的。
Se^(rt)=F.
如果這個現(xiàn)貨是有紅利的，紅利的發(fā)生會降低資產(chǎn)價格，當紅利是連續(xù)復利的時候，S就變成了：Se^(-qt)。
也就是：Se^(-qt)*e^(rt)=Se^((r-q)t)=F.
換個角度，期貨價格是投資者未來可獲得的確定性的現(xiàn)金收入，一個合理的期貨價格應(yīng)使得投資者現(xiàn)在出售現(xiàn)貨和出售期貨所獲得的確定性收入相等。，
r反映的是，現(xiàn)在不出售而在未來出售，所承擔的確定性成本。
q反映的是現(xiàn)在不出售而在未來出售標的資產(chǎn)，所能獲得的確定性收益。
因此要進行扣減。
這也是為什么常說：加成本，減收益
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