張同學(xué)
2021-12-20 22:34R17課后題第五天麻煩解釋一下，謝謝
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1個(gè)回答
開開助教
2021-12-21 10:29
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同學(xué)你好，這題問，根據(jù)表1、2的信息，哪個(gè)基金經(jīng)理的風(fēng)格和宣稱的不一致：
A.F基金宣稱自己是top-down sector rotator with a value orientation within sectors，較低的P/B、P/E，較高的ROA都是和value-oriented相符的；
B: A基金宣稱自己投資的公司是reasonable valuations and above-average expected cash flow growth during the next three years，A基金的P/B、P/E倍數(shù)都是平均水平，EPS增長(zhǎng)率較高，和風(fēng)格相符。
這題選C。T基金因?yàn)橛幸粋€(gè)因子是P/B，P/B和P/E作為value proxy, 選擇起來是這兩個(gè)指標(biāo)越低越好，實(shí)際上是用它們的倒數(shù)去按高低排序的。因此T這邊偏高的P/E和P/B反映出和他宣稱的風(fēng)格有所偏離。
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追問
題目中maximize their exposure to the most attractive securities ????單一證券的集中度低于2、行業(yè)偏離度低于3、AR低于4、周轉(zhuǎn)率低于40，是根據(jù)這些指標(biāo)判斷most attractive 偏向于價(jià)值股嗎？
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追答
不是的，題干中說T采用的是factor-based strategy to rank securities from most attractive to least attractive。也就是它使用一些指標(biāo)代表每個(gè)因子的得分，然后根據(jù)這些得分去選股，得分最高的一些股票會(huì)被認(rèn)為是most attractive stocks。
T用到的指標(biāo)中有一個(gè)是P/B，那顯然是用來判斷value因子得分的，判斷value因子的得分高低，一般要看P/B的倒數(shù)，即B/P越高，因子得分越高。T如果沒有偏離自己的風(fēng)格，那么它的組合的B/P應(yīng)該是偏高的，即P/B應(yīng)該偏低。
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