重同學(xué)
2021-12-20 23:20老師在講美式與歐式行權(quán)問題的時(shí)候提到歐式在t時(shí)刻行權(quán)的價(jià)值是St-X/（1+rf）^d(T-t)，想問一下為什么這里歐式里面我的利益要對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)，而不是對(duì)于整體進(jìn)行折現(xiàn)，然后如果只對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)，也就是說股價(jià)這個(gè)東西也是可以折現(xiàn)的是嗎，股票價(jià)值和貨幣一樣都會(huì)貶值哇？最后一個(gè)問題，從1-13，13個(gè)課里面都沒有講到C+K=P+S這個(gè)公式呀。。
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-12-21 11:16
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同學(xué)你好，
1.因?yàn)槟阏f的歐式看漲期權(quán)不可以提前行權(quán)，估值是在估合約的價(jià)值，也就是假設(shè)立刻行權(quán)，是賺是虧，賺多少虧多少。
X是合約到期時(shí)刻行權(quán)價(jià)格，于是要將T時(shí)刻的X折現(xiàn)到t時(shí)刻，而另一個(gè)St是不用折現(xiàn)的，直接用t時(shí)刻，也就是當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)的股票價(jià)格就可以。
2.St表示t時(shí)刻的股票價(jià)格，股票沒有貶值這么一說，股票的價(jià)格會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期變化，可能增值可能貶值。
3.put call parity是衍生品科目的知識(shí)點(diǎn)，在第二個(gè)章節(jié)會(huì)講到，如果暫時(shí)沒有看到，可能是老師調(diào)整了順序，后續(xù)會(huì)講解。
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追問
以課堂上老師的例子，我買入了未來以10塊賣出銀行股的權(quán)利，St是t時(shí)刻股價(jià)15塊，對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)，不就是對(duì)這個(gè)10塊進(jìn)行了折現(xiàn)嗎，那是不是就是股票貶值了呢，老師你第二會(huì)打里面先說股票沒有貶值這么一說，然后又說可能貶值或者增值，不太明白。我后來想明白了St肯定是不折現(xiàn)的因?yàn)樗褪莟時(shí)刻的股價(jià)了，能稍微講解一下這個(gè)10塊的折現(xiàn)嗎？因?yàn)閷?duì)于美式而言，我在t時(shí)刻行權(quán)的話，我也應(yīng)該對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)呀，那就不存在我歐式雖然不能行權(quán)但估值大于美式了呀
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追答
以課堂上老師的例子，我買入了未來以10塊賣出銀行股的權(quán)利，St是t時(shí)刻股價(jià)15塊，對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)，不就是對(duì)這個(gè)10塊進(jìn)行了折現(xiàn)嗎
回復(fù)：是的
那是不是就是股票貶值了呢
回復(fù)：不是
老師你第二會(huì)打里面先說股票沒有貶值這么一說，然后又說可能貶值或者增值，不太明白。
回復(fù)：經(jīng)常說的“貶值”是指通過膨脹的情況下，我們手里的錢貶值了，例如1950年老一輩1分錢買了1根雪糕，而我們現(xiàn)在需要2元（這里的數(shù)字是舉例說明），錢不值錢了。而后邊股票增值貶值指的是股票的價(jià)格跌跌漲漲，跌了是貶值，漲了是增值。
我后來想明白了St肯定是不折現(xiàn)的因?yàn)樗褪莟時(shí)刻的股價(jià)了
回復(fù)：是的，St不用折現(xiàn)。因?yàn)閠時(shí)刻估值，就是要看看當(dāng)下t時(shí)間點(diǎn)執(zhí)行合約，投資者是賺是虧。
能稍微講解一下這個(gè)10塊的折現(xiàn)嗎？因?yàn)閷?duì)于美式而言，我在t時(shí)刻行權(quán)的話，我也應(yīng)該對(duì)X進(jìn)行折現(xiàn)呀，那就不存在我歐式雖然不能行權(quán)但估值大于美式了呀
回復(fù)：歐式合約，約定在T時(shí)刻以10元價(jià)格執(zhí)行，X=10元，由于不同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流相加減，沒有考慮時(shí)間的貨幣價(jià)值，于是需要用相同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行加減，都用t時(shí)刻的數(shù)值，于是用St，和T時(shí)刻X折現(xiàn)到t時(shí)刻的數(shù)值。
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