Harry
2021-12-23 11:01關(guān)于原版書課后題3個問題：1.R6單選題第10題如何理解？2.第15題，reverse與普通MVO中各資產(chǎn)類別w如何計算得出的，差異在哪，如何考試如何答能比較簡潔？3.18題計算中涉及現(xiàn)金流折現(xiàn)計算時，分子分母都有增長率，此時有沒有使用計算器比較快速的計算方法？謝謝。
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2021-12-26 10:26
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同學(xué)你好
1. 可以看下方?jīng)_刺筆記的截圖，可以得知流動性較差的資產(chǎn)大類內(nèi)部的標(biāo)的資產(chǎn)很難達到分散化，而且缺乏準(zhǔn)確的指數(shù)，那么A和B說法都不正確。對于這些流動性差的資產(chǎn)大類，可以使用其他類似的但是流動性較好的資產(chǎn)進行替代，比如使用REITs來替代房地產(chǎn)進行投資，不過兩者雖然都與房地產(chǎn)相關(guān)，可是REITs與房地產(chǎn)依舊有著巨大的差異，也就是C選項所表達的意思。
2. MVO是根據(jù)預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，通過效用方程來得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設(shè)某個特定的資產(chǎn)配置權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時將協(xié)方差與風(fēng)險厭惡系數(shù)作為input來推測相關(guān)資產(chǎn)的expected return，這個通過反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時也被稱為implied return。在做題時，反向MVO的權(quán)重通常是用各資產(chǎn)的市值/總體market value來得出，而各資產(chǎn)的預(yù)期收益是用CAPM模型得出。MVO的權(quán)重會給到你的，你在算出反向MVO的權(quán)重后描述下事實即可，比如在反向MVO下，哪些資產(chǎn)權(quán)重會大于MVO
3. Goal 2在計算PV時需要先做個轉(zhuǎn)化。計算器的邏輯是每筆年金是PMT，每期折現(xiàn)率是I/Y。本題中的分子上的年金存在增長率所以不斷在變動，那么就先要將PMT給固定，因此就先把1+g除到分母，原來是PMT(1+g)/(1+r)，現(xiàn)在就變成了PMT/[(1+r)/(1+g)]，所以(1+r)/(1+g)就相當(dāng)于計算器中的1+I/Y， 于是I/Y=(1+r)/(1+g)-1=(r-g)/(1+g)=-0.7767%。但是本題中可以看出分子上年金的1+g與分母上的1+r的次方是不同，1+r的次方比1+g多出1，因此我們把分子上的100000除以1+g來得到97087.38，這樣PV=97087.38×1.03/1.022+97087.38×1.03^2/1.022^2+..........，所以PMT=97087.38，I/Y=-0.7767，這樣帶入計算器后能得出PV=1013670
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