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2021-12-25 20:222018年3月卷二，老師，這里寫的好像是復(fù)制C-P=(F-K)/(1+T)這樣一個現(xiàn)金流就可以，那么就是C-P-(F-K)/1+T)=-8.7685，小于零，那么就是看漲期權(quán)被低估，看跌期權(quán)被高估，那就買入看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨，借入款項，這里答案解釋是借出款項是怎么理解？第二，那就是借出款項20000/(1.005)，這里金額是1000*90是怎么理解？
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2021-12-27 11:35
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同學(xué)你好，
首先，這里的借出款項是因為：C-P=90，也就是看漲期權(quán)的期權(quán)費比看跌期權(quán)的期權(quán)費貴90。
由于你的逃離策略是：買看漲，賣看跌，賣期貨。
買賣期貨不用花錢。買看漲要支出C，賣看跌要收到P，凈支出就是90，但是你哪來的錢呢？，只能借錢。即這里借入款項90.
一份操作你的借款是90，利率是2%，期限是三個月，所以未來還款：90*（1+2%*0.25）.
由于你是做了1000分這樣的操作，所以最后換的錢是：90*（1+2%*0.25）*1000=90*1005.
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追答
另外：關(guān)于套利，其實是有兩種方式的。
套利，要么是期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0；要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。理論上著兩種方式算出的最終收益是一樣的。
首先是：期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0，
說明期初，我賺的就是等號左右兩側(cè)的差值，就是低買高賣。
比方說C-P低，等號右側(cè)高，我的操作的就是：買c，賣P，賣S，借出K的現(xiàn)值。這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標的；賣S要求我要償還標的；借出K的現(xiàn)值意味著到期我一定能拿到K。
所以收到K，然后支出K，買一個標的，然后把這個標的還掉。期末頭寸為0.
其次是：要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。
比方說C-P低，等號右側(cè)高，。
【如果使用期貨的話，就是買c，賣P，賣期貨，同時看期權(quán)費是收支狀況，決定是借入還是借出期權(quán)費的差【一般都是C大于P，所以借入期權(quán)費的差】】.這樣我期初頭寸為0。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標的；賣期貨要求我收到F賣出標的。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K）。
同時還期權(quán)費差的終值。
所以凈收益是：（F-K）-（C-P）的終值
這兩種方式在套利收益的終值上是一樣的
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