Joe
2021-12-31 05:43請(qǐng)問reading4課后題第19題的statement3里的“if any asset returns can be completely determined by the common factors”為什么會(huì)導(dǎo)致該陳述提到的結(jié)果？還有該部分講義里第109頁的“do not have zero terms”是什么意思？謝謝
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-01-03 19:23
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同學(xué)，晚上好。
舉例說明，
假設(shè)當(dāng)前的組合需要使用三個(gè)因子來解釋組合回報(bào)，但現(xiàn)在使用單因子就會(huì)導(dǎo)致某些因子的風(fēng)險(xiǎn)敞口沒有被解釋，即認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的。例如股票的回報(bào)需要用流動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模來解釋，解釋的因子為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如果一些資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，則可能導(dǎo)致該資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；
假設(shè)當(dāng)前的組合僅需要三個(gè)因子來解釋組合回報(bào)，過多的因子解釋力度會(huì)下降，甚至是沒有用的，那么冗余的因子解釋可能會(huì)導(dǎo)致某些資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。例如歷史的組合中僅有三個(gè)資產(chǎn)，當(dāng)前用六個(gè)資產(chǎn)的組合來解釋過往組合，剩余的三個(gè)資產(chǎn)可能就會(huì)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
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