Harry
2022-01-04 18:27請教reading9經(jīng)典題的幾個問題。1.第5題為什么答案是B？2.第16、17題不太明白，煩請解答。謝謝！
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1個回答
開開助教
2022-01-05 11:48
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同學(xué)你好，
R9Q5
美國投資者進(jìn)入的currency swap，期初以美元換歐元購買意大利國債，期末再賣掉國債還歐元。因為他換給對手方的美元，對手方要支付給他美元利息，他支付給對方歐元利息?，F(xiàn)在市場上對美元的需求較大，因此美元的借款成本較高，借出美元有positive basis，即美元的利率在基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上還要+xbp。美國投資者收美元利息，因此可以收到更多，因此選B。
R9Q16
這題問Whitacre與fed fund futures相關(guān)的statement哪個是正確的：
Statement 1: 大型金融機(jī)構(gòu)和銀行的月末行為會導(dǎo)致有效聯(lián)邦基金利率（FFE）下降。這句話是書上的原話，是對的。但書上并沒有展開說這個月末行為是什么。我們查找了相關(guān)資料，這個月末行為主要是因為銀行業(yè)的監(jiān)管導(dǎo)致的。
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲備銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金及超過準(zhǔn)備金要求的資金。如果有銀行短期準(zhǔn)備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個市場利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會下降。一般來說銀行不會存太多準(zhǔn)備金在央行，因為這些資金用于貸款會創(chuàng)造更多利潤。
2015年巴塞爾III開始實施，會每月末計算銀行的流動性覆蓋率（LCR）指標(biāo)。其中銀行存在美聯(lián)儲的準(zhǔn)備金也會算在其優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)中。為了使自己的LCR指標(biāo)看起來比較好看，銀行會在每月末多存一些準(zhǔn)備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。
Statement 2: 長期來看，從聯(lián)邦基金期貨計算出的政策利率的變動概率有很強(qiáng)的預(yù)測能力。這是錯的，實際上這個概率并不是很準(zhǔn)，特別是長期來看尤其不準(zhǔn)?？梢岳斫鉃檫@種指標(biāo)代表了市場對于未來加息概率的看法，但央行決定是否加息是要考慮很多因素的，并不一定會和市場的觀點契合。就像有些機(jī)構(gòu)會統(tǒng)計投資者對于明天股市漲跌的看法，代表市場情緒指標(biāo)，但是實際市場漲還是跌影響因素很多，不一定和這個指標(biāo)相符。
Statement 3: 要計算美聯(lián)儲利率政策利率變動的概率，市場參與者會參考聯(lián)邦基金期貨的價格，這個價格和聯(lián)邦基金目標(biāo)利率是掛鉤的。這個不對，聯(lián)邦基金期貨的價格是和FFE rate，也就是美國銀行同業(yè)拆借這個市場利率掛鉤的，因為聯(lián)邦期貨的報價方式就是100-FFE rate, 而不是目標(biāo)利率
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追答
R9Q17
這題問Whitacre關(guān)于債券期貨套利的statement哪個是正確的。
Statement 4 如果basis是正的，那么交易員應(yīng)該“賣出basis”來獲利。basis = 現(xiàn)貨-期貨，basis為正的意思是指現(xiàn)貨價格大期貨，那么套利就是要買低賣高。selling the basis就是賣現(xiàn)貨買期貨，因此這是對的。
Statement 5 如果basis是負(fù)的，那么交易員應(yīng)該賣出現(xiàn)貨買入期貨。這個是錯的，如果basis是負(fù)的，那么現(xiàn)貨比期貨便宜，應(yīng)該賣出期貨買入現(xiàn)貨。
因此這題選A
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