Michelleyu
2022-01-05 17:23R13第21題答疑
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Nicholas助教
2022-01-07 11:12
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同學，早上好。
當長期YTM上升超過短期YTM時為bear steepening。當長期上漲小于短期收益率上漲時為bull steepening
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear
預期收益率曲線更陡峭，為steepener；預期收益率曲線更平緩，為flattener
那么Bear必然是損失，雖然Bull是利得，但是C選項的收益率曲線反轉情況下，長期利率下降更多，收益更大。
請【點贊】喲~。相信同學能夠順利通過考試，加油~
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追問
老師，那選擇bull不是短期長期均為利得嗎？整體不應該收益更多？為什么inversion會長期下降更多呢？
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追答
同學，早上好。
bull的情況是利率下降，這里提到變平，那么就是從原本收益率曲線傾斜向上的情況，長期利率下降更多，短期利率下降較少，達到較平的狀態(tài)；
相較于上述情況，反轉是從傾斜向上變成傾斜向下，長期利率下降更多，因為長期債券的久期更大，利率變動引起的債券價格變動更大，所以長期利率下降更多則收益更多。 -
追問
老師，能夠理解反轉情況長期下降更多，本題是僅需要考慮長期情況嘛，對于短期情況不需要整體考慮嘛？我的理解是bull flattening短期長期利率均下降，因此價格短期長期均上升。inversion是長期利率下降價格上升，短期有可能是利率上升價格下降。
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追答
同學，早上好。
因為長期債券的久期是更大的，因此利率變動對整體的影響是更大的，例如1年債券的久期為0.75，30年期債券的久期為22.5，那么同樣的利率變化1%，長期債券引起的債券價格變化是更大的，現(xiàn)在反轉情況下長期利率下降更多，那么自然是該情況獲益更多。
另外，我們一般默認收益率曲線是傾斜向上的，反轉情況就是長期大幅向下，短期向上，形成傾斜向下。
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回復Nicholas：反轉是從傾斜向上變成傾斜向下，這句沒懂，yield curve flattening，反轉的話是向上，為什么是向上變成向下
