路同學(xué)
2022-01-08 18:08第194頁(yè)如何理解VaR代表?yè)p失的不確定性?老師講的例子中,PD為15%和20%的時(shí)候,Equity層均是全損,VaR應(yīng)該是不變吧?
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1個(gè)回答
Jenny助教
2022-01-10 17:03
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同學(xué)你好,首先,你回憶一下,VaR是如何計(jì)算的,比如比較簡(jiǎn)單的參數(shù)法,等于z*sigma,所以,說(shuō)到底,它其實(shí)衡量的是收益率的波動(dòng)性(收益率有正有負(fù),負(fù)的收益率就是損失了,我們一般也都是關(guān)心負(fù)的部分,也就是損失的部分)。在相關(guān)系數(shù)不變的情況下,違約概率上升,equity層級(jí)最先面臨損失,但是一開始違約概率比較低,會(huì)有部分損失,但也可能不損失,所以這個(gè)時(shí)候不確定性或者說(shuō)波動(dòng)性是比較大的,但是到后期,PD很高的情況下,比如equity就肯定會(huì)損失,那么它的損失可能就是確定的全損,所以這個(gè)時(shí)候損失的波動(dòng)率var就下降了。
相反,PD低的時(shí)候,senior本來(lái)是不損失的,所以沒有什么波動(dòng)性,后來(lái)隨著PD上升,senior也可能發(fā)生損失了,這個(gè)就有不確定性或者說(shuō)波動(dòng)性了,所以Var是上升的。
