劉同學(xué)
2022-01-10 07:15reading9，16題，請(qǐng)問(wèn)描述1和3如何判斷呢？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-01-10 17:08
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同學(xué)你好，這題問(wèn)Whitacre與fed fund futures相關(guān)的statement哪個(gè)是正確的：
Statement 1: 大型金融機(jī)構(gòu)和銀行的月末行為會(huì)導(dǎo)致有效聯(lián)邦基金利率（FFE）下降。這句話是書(shū)上的原話，是對(duì)的。但書(shū)上并沒(méi)有展開(kāi)說(shuō)這個(gè)月末行為是什么。我們查找了相關(guān)資料，這個(gè)月末行為主要是因?yàn)殂y行業(yè)的監(jiān)管導(dǎo)致的。
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國(guó)的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金及超過(guò)準(zhǔn)備金要求的資金。如果有銀行短期準(zhǔn)備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個(gè)市場(chǎng)利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會(huì)下降。一般來(lái)說(shuō)銀行不會(huì)存太多準(zhǔn)備金在央行，因?yàn)檫@些資金用于貸款會(huì)創(chuàng)造更多利潤(rùn)。
2015年巴塞爾III開(kāi)始實(shí)施，會(huì)每月末計(jì)算銀行的流動(dòng)性覆蓋率（LCR）指標(biāo)。其中銀行存在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金也會(huì)算在其優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)中。為了使自己的LCR指標(biāo)看起來(lái)比較好看，銀行會(huì)在每月末多存一些準(zhǔn)備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。
Statement 3: 要計(jì)算美聯(lián)儲(chǔ)利率政策利率變動(dòng)的概率，市場(chǎng)參與者會(huì)參考聯(lián)邦基金期貨的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格和聯(lián)邦基金目標(biāo)利率是掛鉤的。這個(gè)不對(duì)，聯(lián)邦基金期貨的價(jià)格是和FFE rate，也就是美國(guó)銀行同業(yè)拆借這個(gè)市場(chǎng)利率掛鉤的，因?yàn)槁?lián)邦期貨的報(bào)價(jià)方式就是100-FFE rate, 而不是目標(biāo)利率。
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