Harry
2022-01-11 09:27請教1.reading11課后題，第5題，feature1說inflow-for-company為啥是對的？2.reading12課后題第24題的portfolio2為什么可以？它的Moneyduration小于liability的沒問題么？
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1個回答
Nicholas助教
2022-01-12 11:02
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同學(xué)，早上好。
1.Feature 1是正確的，因為cash-flow matching是用到期支付的coupon和本金來cover負(fù)債的，所以沒有收益率曲線的假設(shè)。
Feature 2是錯誤的，Cash flows come from coupons and liquidating bond portfolio positions
這個意思就是說現(xiàn)金流匹配的特征他說是用coupons和賣掉債券來匹配的，這個說法是錯的，CF-maching是用coupon和到期拿回的本金來匹配的，不是提前賣掉債券來做的。
2.在匹配多負(fù)債的時候有三個條件，資產(chǎn)的PV大于負(fù)債，資產(chǎn)和負(fù)債的麥考利久期匹配，資產(chǎn)的凸性大于負(fù)債；
前兩個條件綜合在一起可以理解為BPV的匹配，匹配并不是講一模一樣，或者是必須要大于，很多題目中相近都是可以的，題目中給出的選項不會相差太遠(yuǎn)，因此相近程度的問題不用考慮。 并且BPV的匹配是首要考慮因素。
請【點贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過考試，加油~
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追問
老師答案是A就是兩個都對吧。我的疑問是，這種Liability driven要是對著如pension plan說，就是對asset，說cash flow什么的比較好理解，這種對著整體company說deficient cash flow有些奇怪。
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追答
同學(xué)，早上好。
抱歉上述R11Q5講述的有問題，下文重新表述
我們將公司負(fù)債認(rèn)為是一個整體，那么符合久期匹配的邏輯。如果嚴(yán)格來講，公司負(fù)債包含長債和短債，也包含多種不同功能用途的負(fù)債，的確不能用統(tǒng)一的匹配策略實現(xiàn)或者是多種匹配策略實現(xiàn)。
不過這里描述的能降低公司現(xiàn)金流不足的風(fēng)險表述是正確的，相當(dāng)于是說可以有效償還對應(yīng)負(fù)債，不至于違約。
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回復(fù)Nicholas：這么說來，r11的第5題答案有問題？應(yīng)該選b？
