Harry
2022-01-12 18:20對于固定收益真題，2個問題：1.2017年問題C，對于multi-liability的資產(chǎn)覆蓋負債要wider-range，為啥是duration？之前問過說的是應(yīng)該是到期債券的主要現(xiàn)金流。此題的B,它的duration雖然是0.91小于1，但是對應(yīng)的bond-maturity卻是1.13，這樣不是存在market-price-risk么？2.2015年P(guān)ARTA的ii，enhanced-index不要求KEY-RATE-DURATION跟benchmark一樣么？
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1個回答
Nicholas助教
2022-01-13 12:09
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同學(xué)，早上好。
1.假設(shè)匹配單一負債，那么我們需要有麥考利久期大于和小于負債麥考利久期的兩支債券匹配，因為單一的小久期或大久期債券都不能使得久期匹配；那么轉(zhuǎn)換到多負債的邏輯也是相同，資產(chǎn)最小的麥考利久期要小于負債，資產(chǎn)最大的麥考利久期要大于負債，這樣才能在整體上匹配負債的麥考利久期。
整體匹配下，在收益率曲線平移變化時，價格風(fēng)險和票息再投資風(fēng)險相抵消。
這個題首先篩composite duration，資產(chǎn)不能比負債長，所以A和D先排除了。
其他再看組合里面?zhèn)膁uration，一定要在負債之前和之后，負債是7年到期，所以我的資產(chǎn)的duration一定是一個在前一個在后，C排除了，因為C最大的duration是6.85全在負債前面，這樣到期時間比負債時間早，所以存在再投資風(fēng)險。
這里要記住，資產(chǎn)的久期一個在負債前面，一個在負債后面，這樣做是為了讓再投資風(fēng)格和價格風(fēng)險抵消，從而鎖定yield。
2.增強的策略下主要風(fēng)險是需要匹配的，通常時主體的久期匹配，個體的久期（或利差久期，或關(guān)鍵利率久期可以有較小差異），但是匹配并不是完全相等。
另外過去的題目可能和現(xiàn)有考綱描述不一致，過去的真題最近也是在2018年，距今已久，建議同學(xué)合理安排備考時間。
請【點贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過考試，加油~
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