Harry
2022-01-12 18:20對(duì)于固定收益真題，2個(gè)問(wèn)題：1.2017年問(wèn)題C，對(duì)于multi-liability的資產(chǎn)覆蓋負(fù)債要wider-range，為啥是duration？之前問(wèn)過(guò)說(shuō)的是應(yīng)該是到期債券的主要現(xiàn)金流。此題的B,它的duration雖然是0.91小于1，但是對(duì)應(yīng)的bond-maturity卻是1.13，這樣不是存在market-price-risk么？2.2015年P(guān)ARTA的ii，enhanced-index不要求KEY-RATE-DURATION跟benchmark一樣么？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-01-13 12:09
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同學(xué)，早上好。
1.假設(shè)匹配單一負(fù)債，那么我們需要有麥考利久期大于和小于負(fù)債麥考利久期的兩支債券匹配，因?yàn)閱我坏男【闷诨虼缶闷趥疾荒苁沟镁闷谄ヅ?；那么轉(zhuǎn)換到多負(fù)債的邏輯也是相同，資產(chǎn)最小的麥考利久期要小于負(fù)債，資產(chǎn)最大的麥考利久期要大于負(fù)債，這樣才能在整體上匹配負(fù)債的麥考利久期。
整體匹配下，在收益率曲線平移變化時(shí)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和票息再投資風(fēng)險(xiǎn)相抵消。
這個(gè)題首先篩composite duration，資產(chǎn)不能比負(fù)債長(zhǎng)，所以A和D先排除了。
其他再看組合里面?zhèn)膁uration，一定要在負(fù)債之前和之后，負(fù)債是7年到期，所以我的資產(chǎn)的duration一定是一個(gè)在前一個(gè)在后，C排除了，因?yàn)镃最大的duration是6.85全在負(fù)債前面，這樣到期時(shí)間比負(fù)債時(shí)間早，所以存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。
這里要記住，資產(chǎn)的久期一個(gè)在負(fù)債前面，一個(gè)在負(fù)債后面，這樣做是為了讓再投資風(fēng)格和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)抵消，從而鎖定yield。
2.增強(qiáng)的策略下主要風(fēng)險(xiǎn)是需要匹配的，通常時(shí)主體的久期匹配，個(gè)體的久期（或利差久期，或關(guān)鍵利率久期可以有較小差異），但是匹配并不是完全相等。
另外過(guò)去的題目可能和現(xiàn)有考綱描述不一致，過(guò)去的真題最近也是在2018年，距今已久，建議同學(xué)合理安排備考時(shí)間。
請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過(guò)考試，加油~
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