張同學(xué)
2022-01-12 21:59Bear steepener有點(diǎn)不明白，為什么是net negative short duration ，超額收益為什么是slope increase 和rising yield
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-01-13 14:18
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同學(xué)，下午好。
因?yàn)閷?duì)應(yīng)的收益率曲線策略是Buy short-term bond; sell long-term bond，那么長期債券的久期更大而短期債券的久期更小，因此凈久期為負(fù)。另外基于這種策略，當(dāng)長期利率上漲或者是更陡峭的時(shí)候獲益。
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追問
Bull steepener 也是買入短期債，賣出長期債，為什么duration是正的，課件中net positive （long)duration 中的long代表什么意思
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追答
同學(xué)，早上好。
我們可以看下這里的圖形，并且將大前提建立在我們的策略是long ST bond & short LT bond：
1.當(dāng)情況是Bear Steepener時(shí)，長端利率漲的更多，短端利率漲的更少，基于long ST bond & short LT bond的策略下，我們希望對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的凈敞口為負(fù)，也就是在利率上漲的時(shí)候還能獲益，則賣出長期債券整體的BPV是要大于買入短期債券整體的BPV，形成的效果就是Net negative (“short”) Duration，即投資組合會(huì)在收益率曲線更陡峭或利率漲的更高時(shí)獲益（因?yàn)樵陂L期利率上漲時(shí)債券價(jià)格下跌，而主要的凈頭寸就是看跌債券）；
2.當(dāng)情況是Bull Steepener時(shí)，短端利率降的更多，長端利率降的更少，基于long ST bond & short LT bond的策略下，我們希望對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的凈敞口為正，也就是在利率下降的時(shí)候還能獲益，則賣出長期債券整體的BPV是要小于買入短期債券整體的BPV，形成的效果就是Net positive (“l(fā)ong”) Duration
，即投資組合會(huì)在收益率曲線更陡峭（短端下降更多，長端下降更少）或利率降的更低時(shí)獲益（因?yàn)樵诙唐诶氏陆禃r(shí)債券價(jià)格上升，而主要的凈頭寸就是看漲債券）。
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