羅同學(xué)
2022-01-19 22:0931 題，neutral benchmark, flat natural neutral position 有沒有什么象征性意義呢
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-01-20 13:18
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同學(xué)你好，neutral benchmark是currency management時(shí)使用的benchmark（這個(gè)benchmark通常沒有foreign currency exposure）。flat natural neutral positions指組合的外匯exposure和benchmark是一樣的，因此相對于benchmark來說是“neutral”的。
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追問
老師，題目說W prefer neutral benchmark over a rule-based approach. 那意思就是neutral benchmark 是更active 一些，rule-based approach 更passive一些嗎？
題目的意思是W prefer discretionary 一點(diǎn)的策略，但管理人L 目前的策略是passive的，不合適嗎？ -
追問
我整個(gè)題目讀下來覺得 neutral benchmark 跟 rule-based approach都是passive hedging 的關(guān)鍵詞，都一樣，只是客戶允許一點(diǎn)點(diǎn)的偏離幅度97%-103%，這里有點(diǎn)體現(xiàn)是discretionary的感覺。
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追答
1、原版書說passive和discretionary都會有一個(gè)neutral benchmark，但passive的目標(biāo)是盡可能減小對neutral benchmark的tracking error，而discretionary引入neutral benchmark是為了衡量可偏離的幅度。題目中說prefer neutral benchmark over rules-based approach應(yīng)該說希望用到neutral benchmark但不想采用rules-based approach。因?yàn)閜assive是rules-based approach，因此不太適合。
2、題目中說目前組合沒有偏離neutral position的原因是因?yàn)橥顿Y經(jīng)理沒有關(guān)于匯率會漲還是跌的觀點(diǎn)（不是因?yàn)椴呗圆辉试S偏離），隱含的意思是，策略是允許偏離的只是目前投資經(jīng)理還吃不準(zhǔn)怎么操作，因此維持neutral position。
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