曾同學(xué)
2022-01-20 18:33兩張圖片的結(jié)論有沖突的地方，第二張，long put是升convex，第一張卻是降。
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-01-20 19:47
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同學(xué)，晚上好。
上圖為當(dāng)前的考綱，下圖的沖刺筆記部分是之前的考綱，是有區(qū)別。
long put option on bond需要區(qū)分行權(quán)與否，如果不行權(quán)則等于買入了一個期權(quán)，買入利率波動，凸性更大；如果行權(quán)，則等于賣出手中的債券給到對方，組合的頭寸變少，久期變小，凸性變小。
請【點贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過考試，加油~
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追問
那這里按照原版書來的記？
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追答
同學(xué)，下午好。
最好理解這里的邏輯，適用于不同的場景會有不同的結(jié)論。 -
追問
同理，1、long put option on bond future也可以這里理解。那long receiver swaption和long payer如何理解呢？2、對于久期來說，是不是long call就是升久期，long put就是降久期，久期的升降與凸性的升降應(yīng)該如何區(qū)分？3、不是long的頭寸都是凸性增加嗎？
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追問
4、那short receiver swaption和short payer如何理解呢
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追答
同學(xué)，早上好。
1.Long receiver swaption就是有一個權(quán)利未來可以進(jìn)入收固定利率的Swap，那么我需要在期初繳納期權(quán)費買入這個權(quán)利，未來在利率下跌的時候行權(quán)；
Long payer swaption就是有一個權(quán)利未來可以進(jìn)入收浮動利率的互換，那么我需要在期初繳納期權(quán)費買入這個權(quán)利，未來在利率上漲的時候行權(quán)；
2.long callable bond是降低凸性，因為在利率上漲的時候顯示負(fù)凸性。long putable bond是升高凸性，因為在利率上漲的時候顯示正凸性。修正久期衡量利率變動對債券價格的敏感程度，因此需要看加入改變情況后是更敏感還是更不敏感。如果是行權(quán)后，long call option on bond是會買入債券，組合中有更多的頭寸，因此久期變大。而long put option on bond是會賣出債券，組合中有更少的頭寸，因此久期變??；
3.long option的情況下，利率波動率增加，option的價值增加，因此是增加了凸性，但是這種情況是在行權(quán)前；
4.short receiver swaption是賣出一個權(quán)利，收到期權(quán)費，因為是賣出收固定的權(quán)利，對方會在利率下跌的時候行權(quán)，我方就預(yù)期利率上升對方不會行權(quán)。
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回復(fù)Nicholas：為什么1.Long receiver swaption是升凸性， Long payer swaption降凸性呢 -
回復(fù)Nicholas：第2點，如果不行權(quán)，就是持有option，那么long callable bond的久期是上升和long putable bond的久期是是下降？那對于九七來說就不用區(qū)分行權(quán)與否？
