羅同學(xué)
2022-01-20 22:0934題，兩個疑問。1. 一個歐元怎么比一個美元還便宜呢，題目一個歐元標(biāo)價.088 0.89的水平。 2.答案兩次計算都是乘，我覺得應(yīng)該除吧，250w usd×0.8875 usd/eur，usd在分子呢，都消不掉
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1個回答
開開助教
2022-01-21 16:06
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同學(xué)你好，
1、USD/EUR<1確實和現(xiàn)實情況不符
2、這個題協(xié)會出錯了。他的外幣是USD，本幣是EUR，匯率給的是USD/EUR，因此要把USD敞口轉(zhuǎn)換成EUR應(yīng)該是除以匯率，而不是乘以匯率。他有2.5M的USD敞口，通過short一個月的遠(yuǎn)期或期貨來對沖。在一個月之后，遠(yuǎn)期快到期的時間，他要進(jìn)行轉(zhuǎn)倉，因此他的做法是long USD現(xiàn)貨，再short一個月的USD forward。
因此第一步，他一個月前簽的short 2.5 USD forward現(xiàn)在要變成，long USD，而long USD就是short EUR，因此USD/EUR的匯率形式，應(yīng)該使用便宜的EUR價格，所以是除以0.8875，得到2.5M USD/0.8875 USD/EUR=2816901EUR （支出EUR，買USD，因此EUR是現(xiàn)金流出）
然后再short，一個月的遠(yuǎn)期賣USD，由于現(xiàn)在USD的敞口是2.65M，因此要short 2.65M的USD，未來賣USD，就是未來買EUR，因此要用貴的價格，再加上forward points，因此用0.8876+25bps=0.8901 USD/EUR的遠(yuǎn)期匯率。
因此一個月后可以賣出2.65M USD獲得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一個月后賣出USD，獲得EUR，因此是EUR流入）
這樣就可以計算EUR角度的凈現(xiàn)金流了，在一月前支出2816901EUR，在一個月后流入2977194 EUR，因此收減支，凈現(xiàn)金流為：160293 EUR。
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