Remi
2022-01-23 13:40如果只是要求money duration相等、而PVA不用等于PVL的話，那么比如當(dāng)PVA只有1億，PVL卻有3億的話，資產(chǎn)如何能覆蓋負(fù)債呢？money duration相等，只能保證資產(chǎn)的變動(dòng)值等于負(fù)債的變動(dòng)值，如果資產(chǎn)和負(fù)債的初始市值不相等，僅僅變動(dòng)值相等的話，如何使資產(chǎn)覆蓋負(fù)債呀？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-01-24 11:14
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同學(xué)，早上好。
兩個(gè)基礎(chǔ)條件，期初的資產(chǎn)PV大于負(fù)債，麥考利久期匹配。那么Money duration=MV*Mod dur，兩個(gè)條件可以結(jié)合為BPV匹配。
如果同學(xué)假設(shè)的情況下，期初的資產(chǎn)PV小于負(fù)債，兩者BPV相同，則利率變動(dòng)時(shí)兩者的變動(dòng)是相同的。也就是說(shuō)在利率變動(dòng)下資產(chǎn)的麥考利久期更大，對(duì)利率的變動(dòng)更敏感，那么在整體的BPV角度兩者還是匹配的。
請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過(guò)考試，加油~
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追問(wèn)
從整體的BPV角度兩者是匹配的，這點(diǎn)我贊同，但由于資產(chǎn)的久期大，PVA是小于PVL的，就是說(shuō)資產(chǎn)的現(xiàn)值是小于負(fù)債的現(xiàn)值的。我想問(wèn)的就是，如果資產(chǎn)的現(xiàn)值遠(yuǎn)小于負(fù)債的現(xiàn)值，那么資產(chǎn)如何能還負(fù)債呢？
比如資產(chǎn)現(xiàn)值是1億，久期是3，負(fù)債現(xiàn)值是3億，久期是1，當(dāng)利率上行1%時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)值都減少3%，結(jié)果資產(chǎn)還是遠(yuǎn)低于負(fù)債，無(wú)法還負(fù)債呀。 -
追問(wèn)
所以可不可以說(shuō)，只有BPV匹配是不夠的，還是需要期初時(shí)PVA大于等于PVL？
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追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債匹配是長(zhǎng)期的過(guò)程，并不是說(shuō)在匹配后情況就一成不變了，可以在利率變動(dòng)時(shí)采用不同的策略或者加入衍生品對(duì)沖。因此并不是說(shuō)資產(chǎn)的現(xiàn)值更小就無(wú)法做免疫策略。
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