Doris
2022-02-04 18:56老師好！ 在price benchmark 當(dāng)中，好像Arrival price and Price Target Benchmark很相似，都是找alpha or mispricing。請問這兩者在具體用法上有什么區(qū)別？謝謝老師。
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-02-07 15:59
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同學(xué)你好，書中對price targetbenchmark介紹比較簡略，但舉了一個例子，如過現(xiàn)在價格是20，投資經(jīng)理認(rèn)為現(xiàn)在的價格偏低估0.5，那就可以設(shè)定20.5為目標(biāo)價，只要股價低于20.5能買多少買多少。這種情況下，投資經(jīng)理是根據(jù)price target去執(zhí)行交易的，因此應(yīng)該用price target作為price benchmark。而arrival price是下單時的市場價格，投資者如果交易urgency較高，想盡量以接近arrival price的價格去執(zhí)行交易，那么就應(yīng)該用arrival price。
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謝謝KaiKai老師！老師開工大吉！
請看附件，那為什么Reading25的課后題（經(jīng)典題），第21題，不選price target benchmark？謝謝 -
追答
同學(xué)新年好呀，price benchmark有兩種作用，第一確定交易策略的執(zhí)行價格，第二用于交易后評估交易的效果如何。
由于目標(biāo)價格28是在開盤前確定的股票公允價值，這個價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于arrival price和decision price的，平均成交價格也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目標(biāo)價格的。如果以28的成交價格作為benchmark price就會高估交易員的表現(xiàn)。因此price target并非最優(yōu)的benchmark。還是用arrival price來判斷這筆為了獲得短期alpha的交易最合適。 -
追問
謝謝Kaikai老師。 我覺得你說28比成交價格高很多，如果用來做benchmark，就會高估交易員的表現(xiàn)，很有道理。
但如果Fair value （target price）不是28， 而是23.5，很接近后來的執(zhí)行價格23.45. 這一題是不是在pre-trade price，和 price target 之間就難選了？
當(dāng)然，我這有點鉆牛角尖了，真實考試不會這樣設(shè)計吧。
謝謝 -
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沒錯，如果這樣就有些難辦了。因為基金經(jīng)理的限價指令就是這個target price，因此如果這個價格比較接近arrival price，那么這么多交易量是有可能使得交易價達到target price。也就滿足了在target price下有多少買多少了。可能這就是為什么這里的價格給的比較高的原因。防止出現(xiàn)混淆
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多謝Kaikai老師耐心解答。
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不客氣噠
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