vincentfyt
2022-02-07 09:03如果ctd算出來是負(fù)的，怎么解釋呢？能不能給一下coversion factor具體怎么算的？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2022-02-07 14:38
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，如果CTD為負(fù)。意味著對于國債期貨空頭來說，凈成本是負(fù)數(shù)【也就是意味著這么做不進(jìn)沒有成本，還能小賺一筆】。
空頭法規(guī)都是在追求“對空頭方最好的”。
比如我算出cost分別是：5/2/-1/-4.
選最小的，-4對應(yīng)的這個債券去進(jìn)行交割
債券的轉(zhuǎn)換因子是這樣確定的：假定所有期限的利率均為年利率6%（每半年復(fù)利一次），
某債券的轉(zhuǎn)換因子被定義為在交割月份的第一天具有一元本金的債券的價格。
為了便于計算，債券的期限和券息支付日的時間均下調(diào)為3個月的整數(shù)倍。這種做法使交易所產(chǎn)生了一個較為全面的數(shù)表。如果在取整后，債券的期限為6個月的整數(shù)倍，那我們假定第一次支付利息為6個月之后。如果在取整后，債券的期限不是6個月的整數(shù)倍（即包含另外3個月），我們假定第一次支付利息為3個月后，支付利息數(shù)量中應(yīng)剔除應(yīng)計利息。
也就是說：假定某債券的息票率為年率10%，期限為20年零2個月。為了計算轉(zhuǎn)換因子，假定債券期限為20年，在6個月后第一次付息。因此息票被假定為每6個月支付一次，直到20年后支付本金為止。假定面值為100美元。當(dāng)貼現(xiàn)率為年率6%（每半年復(fù)利一次），即每6個月為3%，債券價格為：第一個公式。
將以上價格除以100，得出轉(zhuǎn)換因子為1.4623。
另外：假定某債券的息票率為8%，債券期限為18年零4個月。為了計算轉(zhuǎn)換因子，假定債券的期限為18年零3個月。將所有息票支付的現(xiàn)金流以年率（半年復(fù)利一次）貼現(xiàn)到3個月后的時間上，債券價格為
第二個式子
3個月的利率為（√1.03-1）*2，即2.9778%。因此將3個月時的債券價格貼現(xiàn)到今天得出價值為125.83/1.014889=123.99美元，減去應(yīng)計利息2.0，得出債券價值為121.99美元。因此轉(zhuǎn)換因子是1.2199。
總的來說，轉(zhuǎn)換因子，其實就是債券的“凈價”
0
0
0
0
