Vionaxu
2022-02-08 23:2128題，a credit curve roll down strategy 具體指什么？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-02-09 11:24
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同學(xué)，早上好。
這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時(shí)候，除開(kāi)基準(zhǔn)收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動(dòng)，即長(zhǎng)期債券價(jià)格買(mǎi)入價(jià)更低，而賣(mài)出價(jià)更高，從而獲益，稱(chēng)為rolldown。
這里A選項(xiàng)描述增加的票息和債券價(jià)格的升值。實(shí)際上這個(gè)說(shuō)法放在yield roll down return中也是不準(zhǔn)確的，因?yàn)橘?gòu)入長(zhǎng)期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價(jià)格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒(méi)有區(qū)分基準(zhǔn)收益率和利差，因?yàn)槲覀冊(cè)谶@里討論的是信用利差策略，必定是要和基準(zhǔn)收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價(jià)格升值部分才是該策略的回報(bào)部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，因?yàn)樾庞美钋€穩(wěn)定，那么我們通過(guò)增加信用風(fēng)險(xiǎn)敞口（加杠桿）獲益，則我們賣(mài)出保護(hù)賺取保費(fèi)，因此這里應(yīng)該是賣(mài)出保護(hù)。
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