馮同學(xué)
2022-02-09 10:18能否詳細(xì)解釋一下第二問，多謝
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-02-09 11:31
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同學(xué)，早上好。
這里問的是選擇30年的固定利率互換這一策略，說明經(jīng)理是持有什么樣的觀點(diǎn)。
收固定的互換利率是在利率下跌時(shí)獲益，且該利率點(diǎn)為3.8%，那么經(jīng)理的觀點(diǎn)即從3.8%或更高下跌，該策略能獲得更高收益。
經(jīng)理預(yù)測(cè)正確的情況：上述該策略的確能獲得最高的回報(bào)，因?yàn)榱硗鈨煞N產(chǎn)品都是從執(zhí)行價(jià)3.6%才開始獲益的，并且long receiver swaption還需要繳納期權(quán)費(fèi)，盈利最少。
經(jīng)理預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的情況：利率上漲超過3.8%，則收固定互換立即產(chǎn)生損失；long receiver swaption只會(huì)損失期權(quán)費(fèi)，swaption collar只有在利率超過4.5%的時(shí)候才會(huì)產(chǎn)生損失，在3.6%-4.5%期間沒有收益。
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追問
receiver swaption的strike rate是3.6%，那么當(dāng)利率下降到3.6以下時(shí)行權(quán)進(jìn)入到receiver swap，增大duration，這樣swap漲的多。如果是payer swaption的strike rate是3.6的話，那么當(dāng)利率上升到3.6以上，行權(quán)，進(jìn)入payer swap，減少duration，這樣swap跌的少。我這么理解對(duì)嗎？多謝
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追答
同學(xué)，下午好。
行權(quán)的判斷是正確的。
久期的影響是因?yàn)檫M(jìn)入固定利率或進(jìn)入浮動(dòng)利率，因?yàn)楣潭ɡ蕚ǔＪ情L(zhǎng)期，浮動(dòng)利率債券通常是短期。因此進(jìn)入固定利率互換是增加久期，互換在利率下降時(shí)獲益；進(jìn)入浮動(dòng)利率互換是減少久期，互換在利率上升時(shí)獲益。
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