耿同學(xué)
2022-02-11 17:09Rdc的公示中自變量只考慮的匯率變動吧？為什么題目說它是考慮了所有風(fēng)險，而不只是匯率風(fēng)險？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-02-13 10:59
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同學(xué)你好，RDC =(1+RFC)*(1+RFX)-1
其中，RFX代表了匯率變動，而RFC代表的是以外幣計價的外國資產(chǎn)收益率，兩者結(jié)合起來才是RDC，即以本幣計價的外國資產(chǎn)的收益率。因此，RDC不僅包含匯率風(fēng)險，還有外國資產(chǎn)價格變動的風(fēng)險。因此，以RDC作為因變量計算出來的hedge ratio也是同時考慮了這兩種風(fēng)險的。
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追問
嗯，您寫的那個公式這么解釋我能理解，但是題目中RDC的公式是個一元方程，自變量只有一個spot exchange rate，所以我理解題目中RDC的公式只體現(xiàn)了跟匯率相關(guān)的風(fēng)險，看不出哪里體現(xiàn)了RFC呢？
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追問
如果題目中RDC的公式是兩元的，一個是現(xiàn)在spot exchange rate，一個是SMI的收益，我理解這才是考慮了所有風(fēng)險
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追答
同學(xué)你好，因為RDC已經(jīng)同時包含了RFC和RFX的變動，算出來的hedge ratio就是可以最小化RDC波動的。這里自變量是一元的，是因為我們的對沖工具就是外匯遠(yuǎn)期合約。具體可參考如下內(nèi)容。
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追問
您發(fā)的圖我理解是在single foreign-currency asset情況下，可以找到一種可同時對沖兩種風(fēng)險的工具，自變量就是1個即這個對沖工具就行。所以外匯遠(yuǎn)期合約可以同時對沖Rfx和Rfc？是如何對沖Rfc的呢？
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追答
同學(xué)你好，我明白你的意思了，你是不是想說這里沒有用股指期貨這樣的對沖工具，是怎么對沖掉股指變動的風(fēng)險的？
那么我們需要注意的是，這還是一個currency-hedging strategy，這里說考慮了所有的風(fēng)險是指算hedge ratio的時候考慮了RFX和RFC這兩種風(fēng)險。因此，這里我們要對沖的是外匯變動導(dǎo)致的RDC的變動。不是說這么hedge之后它投資的股指變動也不會對RDC產(chǎn)生影響了。
所以這個hedge ratio還是hedge外匯風(fēng)險。這里是說我們在算這個hedge ratio的時候，不能只考慮外匯的變動，因為RFC和RFX也可能有相關(guān)性。匯率變動也會使得RFC變化，因此即使對沖掉了RFX的變動，匯率變動還是會導(dǎo)致RFC變化，從而使得RDC發(fā)生變化。
而用RDC作為應(yīng)變量進(jìn)行回歸，算出來的beta就是RDC對匯率變動的敏感度。例如題中算出來是1.35，意味著外匯每變動1%，RDC就會變動1.35%。
那么，每一單位外幣資產(chǎn)的頭寸應(yīng)該short 1.35單位的外匯遠(yuǎn)期合約去對沖。 -
追問
哦哦哦，知道了，之前沒搞明白題目。題目現(xiàn)在就只是要對沖Rfx。感謝
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