周同學(xué)
2022-02-13 22:41想問(wèn)一下條件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP可以預(yù)測(cè)嗎？實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)該如何計(jì)算？
所屬：CIIA卷一 > 股票估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-02-15 10:34
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同學(xué)你好
條件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映了觀察期間的市場(chǎng)狀況。
也就是說(shuō)你在估計(jì)ERP的時(shí)候要考慮上當(dāng)前的市場(chǎng)情況。比如說(shuō)：
條件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在擴(kuò)張時(shí)期非常低（經(jīng)濟(jì)好風(fēng)險(xiǎn)低，ERP就應(yīng)該低一些），在衰退期間非常高（經(jīng)濟(jì)蕭條企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，ERP就應(yīng)該高一些）。
條件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與長(zhǎng)期利率成反比（長(zhǎng)期利率高，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)好，所以風(fēng)險(xiǎn)低）。
但具體在實(shí)務(wù)中如何操作，書中并沒(méi)有詳細(xì)展開(kāi)，但書中給了一個(gè)表格，你可以作為參考，這些因素你可以在估計(jì)條件ERP的時(shí)候考慮上。另外，我相信每家公司調(diào)整的參數(shù)和方法都是會(huì)有差異的（這種調(diào)整各家公司都有自己的邏輯，沒(méi)有共識(shí)性的做法。就像巴菲特喜歡用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)，他覺(jué)得折現(xiàn)率一樣，可比性就會(huì)高）。如果你有興趣，可以找一些券商研究報(bào)告，看看其中有沒(méi)有說(shuō)明。
另外這個(gè)表格中說(shuō)他的數(shù)據(jù)來(lái)自CFA的資料，但在CFA一二三級(jí)的權(quán)益考綱中，我們也沒(méi)有特別講過(guò)條件 ERP這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。
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