Jeffrey
2022-02-15 23:31就是說，在明確牛、熊趨勢，且波動不大的情況下，應該賣出期權，賺期權費；如果波動大，就應該果斷做趨勢投資，順勢而為。這邊只講了結果，那么原因是什么呢？包括波動中性的時候，為啥用合成的short for ward或者long forward呢？實在不理解得出這個結論的邏輯。沖刺筆記上中間的是calendar spread，跟bull spread和bear spread也無關，既然都能判斷出bull和bear了，為什么不能用7、8的策略呢？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
開開助教
2022-02-16 14:38
該回答已被題主采納
同學你好，
一、如果投資者是認為未來市場下跌：
1、同時認為波動率會上升，那么他就可以買put來保護自己的持倉（下跌到行權位置可以賣出），同時波動率上行和資產(chǎn)下跌會使得put價格上漲，long put受益。
2、如果他認為市場的波動率維持在普通水平，那么他會short call+buy put。如果call和put行權價相同，那么他們的payoff圖形是和short forward一樣的。且基本沒什么構建成本，因為多空的期權費抵消。也可以理解為long put可以受益于市場下跌，而short call可以降低構建成本。
3、如果投資者認為波動率會下降，市場平穩(wěn)下跌的時候write call一方面得期權費，另一方面波動率下降和資產(chǎn)下跌會使得call價格下跌，short call獲益。
二、如果投資者是認為未來市場上漲：
1、同時認為波動率會上升，那么他就long call。因為市場上漲和波動率上升都會使得call的價格上漲，若行權則獲得一個價格價格預期上漲的資產(chǎn),。
2、如果他認為市場的波動率維持在普通水平，那么他會long call+short put，long call 可以受益于資產(chǎn)價格上漲，而short put則可以降低構建的成本。
3、如果投資者認為波動率會下降，write put可以獲得期權費。另一方面波動率下降和資產(chǎn)上漲會使得put價格下跌，short put獲益。
如果投資者沒什么市場方向的觀點，且volatility 是平穩(wěn)的，沒有明顯上升或下降。那么原版書這里建議采用calendar spread。我們以原版書為準。
long calendar spread是long長期的期權，short 短期期權，且期權的除了到期日不同外其他都一樣。他們的delta基本是對沖掉的，因此股價小幅變對該策略影響不大。但此策略還有gamma，如果股價變動太快則gamma風險會比較高，因此適合在市場平穩(wěn)的情況下進行。
0
0
0
0
