貝同學(xué)
2022-02-16 10:35經(jīng)典題54頁(yè)9題，解析中“the market reference rate outflows from the swap in(1) and the inflows from the swap in (2) will cancle out through summation”怎么理解，我的理解是（1）中是inflow, (2)中是outflow。
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-02-16 11:29
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同學(xué)你好，原組合有30M的資金，其中10M的股票，其中本國(guó)股票占70%，即7M，國(guó)外股票占30%，即3M。而債券有20M是全國(guó)企業(yè)債?，F(xiàn)在他想要改變資產(chǎn)配置，其中股票占50%，即15M，且其中60%是本國(guó)股票，這樣金額應(yīng)該是9M，剩下的40%是國(guó)外的股票，金額是6M。而債券的金額降為15M。
所以要通過(guò)幾個(gè)互換來(lái)做，獲得該資產(chǎn)的敞口，就相當(dāng)于持有該資產(chǎn)，因此想要持有某個(gè)資產(chǎn)，只要換回該資產(chǎn)的回報(bào)即可，因此：
1）把本國(guó)股票從7M上升到9M，應(yīng)該進(jìn)入收2M本國(guó)股票指數(shù)，支2M本金的reference rate（例如Libor）。
2）把外國(guó)股票從3M上升到6M，應(yīng)該進(jìn)入收3M外國(guó)股票的指數(shù)，支3M本金的reference rate
3）把債券從20M降成15M，因此要支5M本金的債券指數(shù)，收5M本金的reference rate
所以三個(gè)互換并在一起，一共支5M的reference rate，再收5M的reference rate，因此就抵消掉了。最終就完成敞口的調(diào)整。
（1）是指上面的1）和2）兩個(gè)swap，這兩個(gè)swap中reference rate是outflow的，因?yàn)槭侵eference rate。（2）是指3）這個(gè)swap，因?yàn)檫@個(gè)swap是收reference rate，因此reference rate是inflow，兩者正好抵消。
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