貝同學(xué)
2022-02-17 10:55老師您好，講義31-33頁講了三種Scheduled的方法：POV,VWAP,TWAP.對于三種機(jī)制的優(yōu)缺點(diǎn)不太能理解。VWAP（老師講優(yōu)點(diǎn)是可以完成交易，為什么VWAP確保可以完成交易？老師講缺點(diǎn)之一是受outlier的影響，大訂單的影響，為什么受大訂單的影響？VWAP應(yīng)該是按照預(yù)定的交易量進(jìn)行交易，為什么會(huì)受到大訂單的影響？老師講缺點(diǎn)之二是對于流動(dòng)性差的股票，不能完成交易。這個(gè)點(diǎn)可以理解。）TWAP(講義講有點(diǎn)是可以確保交易，老師講可以克服outlier的影響，怎么理解呢？講義中講的缺點(diǎn)是不會(huì)隨市場流動(dòng)性變化交易數(shù)量，老師講的是交易量不足的情況下不能完成交易）老師請?jiān)俳忉屢幌逻@三種交易機(jī)制的區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)，我現(xiàn)在對于老師講的和講義講的不太能統(tǒng)一理解。謝謝
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1個(gè)回答
開開助教
2022-02-17 16:05
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同學(xué)你好，
1、因?yàn)橄騐WAP和TWAP這樣，它是把訂單按照一定的規(guī)則分散到每個(gè)時(shí)間段去下單的。這個(gè)時(shí)候即使這個(gè)時(shí)間段內(nèi)流動(dòng)性不是非常好，它們也會(huì)強(qiáng)行按照下單的schedule去完成交易，代價(jià)可能是沖擊成本較高。但這不代表任何情況下它們都能夠完成交易，如果說流動(dòng)性非常差的情況下(例如想賣的時(shí)候你掛賣單子但市場上沒有買單)也是可能無法完成交易的。
2、VWAP作為交易算法主要是想讓使得交易的平均成本和VWAP相當(dāng)。例如，投資者想買入一只股票，那么他使用VWAP作為交易算法的目的是使得自己今天交易這只股票的平均成本和這只股票的今天實(shí)際的VWAP接近或更低。
VWAP算法參考了歷史每個(gè)時(shí)間段的交易量分布情況，然后按照歷史的比例去安排一天的訂單量。只要?dú)v史上每個(gè)時(shí)段的交易比例和當(dāng)天市場的實(shí)際的比例接近，那么用VWAP算法做交易的平均成本和這個(gè)股票當(dāng)天的VWAP是接近的。但因?yàn)閂WAP是通過歷史來估計(jì)未來的情況的，因此如果歷史有交易數(shù)據(jù)的outlier，就會(huì)使得兩者出現(xiàn)較大差異。
例如，一個(gè)VWAP 算法參考的是股票過去5天的平均交易情況來決定今天的下單安排，而昨天剛好有一段時(shí)間因?yàn)楣蓛r(jià)出現(xiàn)低點(diǎn)而交易量陡增，這會(huì)使得今天在那個(gè)時(shí)間段的下單比例上升，而實(shí)際該股票今天在這段時(shí)間的交易量占全天的比重沒那么高。這就會(huì)使得今天該股票的平均VWAP高于該股票的VWAP。
3、1）TWAP不考慮歷史交易量，是在每個(gè)時(shí)間段平均分配訂單的，因此不會(huì)因?yàn)橹笆袌錾铣霈F(xiàn)outlier而影響下單比例。TWAP相比VWAP，在流動(dòng)性較差的時(shí)候更可能完成交易，因?yàn)橛唵胃稚ⅰ?）TWAP和VWAP因?yàn)槎际墙灰浊岸级ê昧水?dāng)天下單的schedule，因此即使市場流動(dòng)性發(fā)生變化，也無法隨之改變。
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回復(fù)開開：TWAP是在每個(gè)時(shí)間段平均分配訂單？？
