TonyJIAO
2022-02-17 16:33請問老師，在正優(yōu)化中用多個預(yù)測的E(Ri)在給定的portfolio E(R)下結(jié)合σi和covij等推出多組權(quán)重，再取優(yōu)化；1) 那在做反優(yōu)化的時候，mkt portfolio/index weighting結(jié)合σi和covij等推出的implied return是portfolio的還是單個資產(chǎn)(i)的呢？（按W*的公式個人感覺應(yīng)該是資產(chǎn)i的return）2) 按紀(jì)老師的FAANG舉例mkt portfolio weighting應(yīng)該有且只有一組，那么對應(yīng)的return也是一個(mkt protfolio)/一組(單個資產(chǎn)i)，然后再根據(jù)這一組的E(Ri)來做正優(yōu)化，推出各個資產(chǎn)的weighting，還是說這類的mkt portfolio weighting可以有恨多種不同的形式，對應(yīng)很多組E(Ri)呢？謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2022-02-17 17:54
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同學(xué)你好，MVO是根據(jù)預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，通過效用方程來得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設(shè)各資產(chǎn)配置的權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時將協(xié)方差與風(fēng)險厭惡系數(shù)作為input來推測所有資產(chǎn)的expected return，這個通過反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時也被稱為implied return。如下圖，在原版書中給出了一個案例，它假設(shè)各資產(chǎn)是根據(jù)CAPM模型來定價的，并以此來推測出各資產(chǎn)在反向優(yōu)化情況下的預(yù)期收益，于是你所遇到的課后題或者是其他設(shè)計reverse optimization的計算就是模仿該案例來通過CAPM模型求預(yù)期收益率。MVO的預(yù)期收益已經(jīng)給你了，reverse MVO的預(yù)期收益通過CAPM求出來了，那么對比下即可。資產(chǎn)配置對比也就只需對比下權(quán)重即可，MVO的權(quán)重已經(jīng)給你了，reverse MVO的各資產(chǎn)權(quán)重通過市值也能算出來。
所以根據(jù)原版書給出的內(nèi)容，可以看出implied return是所有asset class的，而不只是推出其中一個資產(chǎn)，market portfolio也只有一個。
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