elepha
2022-02-17 23:37reading6 課后題15 請問老師，解析中reverse optimization的權(quán)重是怎么算出來的？答案沒有給過程，是直接通過程序跑出來，為了辨析和mvo方法的區(qū)別嗎？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2022-02-18 08:59
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同學(xué)你好，MVO是根據(jù)預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，通過效用方程來得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設(shè)某個特定的資產(chǎn)配置權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時將協(xié)方差與風(fēng)險厭惡系數(shù)作為input來推測相關(guān)資產(chǎn)的expected return，這個通過反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時也被稱為implied return。然后本題就只需是比較一下reverse MVO以及MVO這兩個方法下的資產(chǎn)配置以及預(yù)期收益即可。
如下圖，在原版書中給出了一個案例，它假設(shè)各資產(chǎn)是根據(jù)CAPM模型來定價的，并以此來推測出各資產(chǎn)在反向優(yōu)化情況下的預(yù)期收益，于是原版書課后題中就是模仿該案例來通過CAPM模型求預(yù)期收益率。MVO的預(yù)期收益已經(jīng)給你了，reverse MVO的預(yù)期收益通過CAPM求出來了，那么對比下即可。資產(chǎn)配置對比也就只需對比下權(quán)重即可，MVO的權(quán)重已經(jīng)給你了，reverse MVO的各資產(chǎn)權(quán)重通過市值也能算出來，直接用該資產(chǎn)的market cap除以總體的market cap。
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追問
明白了，所以reverse optimization weights是通過mkt cap/total算出來的，作為inputs，是這樣嗎，老師？
另外，原版書是假設(shè)通過reverse optimization計算的implied return應(yīng)該與capm算出來的return一樣，所以用capm return代替反優(yōu)化模型結(jié)果，來與MVO的return進行對比，是嗎？
謝謝！ -
追答
同學(xué)你好，反向優(yōu)化的權(quán)重就是用當(dāng)期的市值作為權(quán)重，而且直接用CAPM來算預(yù)期收益的，這些都是基于原版書所給的example來依樣畫葫蘆
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