張同學(xué)
2022-02-19 16:10能否出原版書例題講解視頻，看不懂，R3原版書例題第10題麻煩解釋一下，
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-02-19 17:39
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同學(xué)，下午好。
這里說需要預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)收益率曲線的影響，需要建立相關(guān)模型。
1. G需要將債券收益率與政策利率聯(lián)系起來的模型。
2. 在通貨緊縮沖擊之后，經(jīng)濟(jì)很可能進(jìn)入商業(yè)周期的收縮階段。央行可能會(huì)大幅降低政策利率。隨著市場(chǎng)對(duì)這一政策的預(yù)期，長(zhǎng)期收益率最初可能會(huì)下降得更快，但隨著央行降息，曲線將變陡，因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)獲得足夠的牽引力，長(zhǎng)期收益率將包括短期利率再次上升的預(yù)期。這條曲線可能會(huì)在接近政策周期谷底的地方達(dá)到最陡點(diǎn)，然后隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和央行開始收緊政策而逐漸變平。
實(shí)際上，利率期限結(jié)構(gòu)取決于短期利率的預(yù)期未來路徑，在Initial recovery階段觸底，在Slow-down階段觸頂，之間的階段是循環(huán)往復(fù)的過程。貨幣政策會(huì)在衰退期后施行寬松政策，導(dǎo)致短期利率進(jìn)一步下跌直至觸底，觸底后施行緊縮政策，導(dǎo)致短期利率上升，加速度由快變慢，直至觸頂。遠(yuǎn)期利率在這一過程的變化是逐漸趨平，直至在Slow-down階段短高長(zhǎng)低呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，如此往復(fù)。
收益率曲線變化路徑，自Initial recovery階段開始，短期利率觸底，收益率曲線呈現(xiàn)向上傾斜的狀態(tài)，但整理利率較小，短期斜率較??；Early upswing階段，短期利率加速上升，長(zhǎng)期趨平，短期斜率較大；Late upswing階段，短期利率上升加速度減小，長(zhǎng)期更平，整體利率較大，短期斜率下降；Slow-down階段，短期利率繼續(xù)緩慢上升直至觸頂，收益率曲線整體趨平，繼而短高長(zhǎng)低呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)；Recession階段，短期利率下降，收益率曲線變陡、趨平、直至重新傾斜向上。
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