張同學
2022-02-19 16:47R4原版書例題第1題解釋一下，9.68是CG，RI為什么按1%計算，兩者相加為什么除以2，對于五年期的為什么直接加6，七年期的直接加10
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1個回答
Nicholas助教
2022-02-19 17:23
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同學，下午好。
1. 票息的再投資收益率1%是這里假設的，題目中并沒有說明；
2. 因為這里計算的是the annual return over two years，因此要在計算出兩年的回報率之后除以2得到每年的回報率；
3. 同樣的假設在之后的年份再投資收益率增加為2%，那么2年到5年的3年就是6%，而5年到7年的2年就是4%。
請【點贊】喲~。相信同學能夠順利通過考試，加油~
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追問
基礎課講的r上升，price risk上升,RI risk下降，這里的r超話不就是government yield rise by 200bps，為什么要假設票息率的變化，同時Macaulay duration =5，那么如果投資期限也是五年的話，price risk 和RI risk抵消，收益率應該仍等于YTM，為什么答案不是
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追答
同學，早上好。
風險是不確定性，那么利率變化會對價格和再投資均產生不確定性，因此不是說利率上升，風險下降或上升的問題。
我們是講當期限拉長，再投資風險占主導，因為期限足夠長，價格的影響就變小，而再投資的影響更大；當期限拉短，同樣推極端，一期的情況下并不存在再投資問題，只有價格風險，那么價格風險占主導。
如果麥考利久期和投資期限匹配，則兩者的風險可以抵消，也就是利率變化導致的債券價格變化量和再投資收益的變化量可以抵消，但持有期間收益率并不一定等于到期收益率。
這里很多條件都是題目假設的，并沒有實際參考意義，也并不能從假設的信息中推導出結論。 -
追問
到期收益率是在持有期收益率的基礎進行調整，這是價格變化的調整一個是再投資的調整，如果價格的變化與再投資的變化抵消，到期收益率不就等于持有期收益率嗎
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追答
同學，下午好。
我們在三級固定收益中引出收益率五因子拆解，里面包含了預期違約損失對收益率的影響，投資非本國債券的匯率影響，如果加入完整的考慮，該結論不成立，這就是我們上述說明的不一定等于YTM。
另外YTM的假設條件包含三個，以YTM再做投資，持有到期，按時還本付息，考慮違約的情況下這三個條件均達成不了。
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