elepha
2022-02-21 00:01reading7課后題16 老師，借由此題，我想到幾個知識點，您看我的理解對嗎：（1）reading5講到，volatility越高—>more divergence from SAA—> narrower range;(2)reading7, taxable portfolio—>higher transaction cost —> wider range; (3)這道題，稅后volatility更低—>less divergence—>wider range（和(1)的解釋一致，即volatility與range反相關(guān)）。老師，這幾個知識點有關(guān)聯(lián)，我的思路對嗎？謝謝！
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2022-02-21 11:32
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同學(xué)你好
首先是波動率對rebalancing range影響。在不考慮交易成本的情況下，波動率上升是應(yīng)該要有更窄的range，而在考慮交易成本時，波動率上升則應(yīng)該要更寬的range。
對這題其實不用想太復(fù)雜。5M的賬戶是稅后的，稅后的rebalancing range會大于稅前，那采用rebalancing range更高的alternative 2會更適合。3M的賬戶是tax-deferred，那么它的rebalancing range就未被稅收影響，會更加窄一些，于是采用alternative 1更為合適?？梢园l(fā)現(xiàn)alternative 1的rebalance range是8%，將他除以（1-25%）后得出的就是alternative 2的rebalance range10.7%，因此alternative 1適用于稅前賬戶，alternative 2適合稅后賬戶。
這里不是考你權(quán)益配比，而是alternative里面的權(quán)益比重是固定的，你所要做的是將兩個賬戶匹配至對應(yīng)的alternative。
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追問
老師，這道題是不考慮交易成本的，所以volatility與range成反比。那么在判斷volatility與range的關(guān)系時，什么情況下是需要考慮交易成本的？老師能舉個例子嗎？謝謝！
另外，課后題解析多處提到，例如reading7課后題10，提到aftertax volatility is lower以及taxable portfolio range can be wider，這兩者之間有什么關(guān)系？謝謝老師?????！ -
追答
同學(xué)你好。參考R6課后題第2題，題干中提及客戶擔(dān)心交易成本，那么你就要考慮，所以得根據(jù)題目來看。對于taxable portfolio的range可參考下方?jīng)_刺筆記總結(jié)。
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