Shirley
2022-02-22 22:19老師，還是不懂為什么從超配長(zhǎng)端債和curve effect是正的就理所當(dāng)然能推出是變flatten呢？這里頭的邏輯具體是什么？
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-02-23 14:14
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同學(xué)你好，根據(jù)exhibit4，我們可以發(fā)現(xiàn)benchmark在所有duration段的return都是負(fù)的，表明各期限的利率都是上行的。portfolio的duration比benchmark大，因此在利率上行的環(huán)境中表現(xiàn)更差，所以相對(duì)于benchmark，portfolio在duration effect上損失-0.62%。組合超配長(zhǎng)期債賭收益率下行賭錯(cuò)了。
curve effect 整體是正超額收益的，說(shuō)明curve變平了。因?yàn)槿绻麑?shí)際上curve變更steep，那么在整體利率上行的情況下，長(zhǎng)端利率上行的要比短端多，組合超配長(zhǎng)期債券反而會(huì)拖累業(yè)績(jī)，因此從curve effect 為正可以推斷出收益率曲線是變平了。curve變flatter，不是非得要長(zhǎng)端利率下降，短端上升的，也可以是都上升但短端上行的比長(zhǎng)端多（俗稱(chēng)熊平），也可以是都下降但短端下降的沒(méi)長(zhǎng)端多（牛平），此案例就是熊平的情況。
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追問(wèn)
如果curve變更steeper，長(zhǎng)端利率上行比短端利率多，代表著長(zhǎng)端的價(jià)格下降得比短端的大，組合超配長(zhǎng)端債券就會(huì)業(yè)績(jī)被拖累nn我以上理解正確嗎？
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追答
同學(xué)你理解的沒(méi)錯(cuò)。
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