王同學(xué)
2022-02-24 14:56你好，關(guān)于信用債的超額收益的問題，第一項(xiàng)SPREAD0本質(zhì)上是利率的變化，但是第二項(xiàng)是由于利率變化所導(dǎo)致的價(jià)格的變化，雖然整體都是以%為單位的，但是概念上可以直接加減嗎？感覺有點(diǎn)對不上。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-02-24 16:41
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同學(xué)，下午好。
Expected excess spread是說除期初Spread的利差改變部分，而Expected excess spread是說計(jì)算回報(bào)率的概念，那么從最初的利差加上后續(xù)的變動(dòng)總和。
我們說假設(shè)有信用風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)有與信用風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償，那么這里期初的Spread0就是對應(yīng)期初的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)；
后續(xù)的利差變動(dòng)會(huì)引起價(jià)格變動(dòng)，同時(shí)也是收益率變化的一部分。我們在債券收益率五因子拆解的時(shí)候也會(huì)用到利率變動(dòng)引起的收益率的變化，信用預(yù)期損失，邏輯相同。
那么除開期初的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)部分，之后的就是變動(dòng)部分。
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